"РУСАЛ" может стать самой "зеленой" компанией в секторе металлургии

Я оцениваю объявление о вероятном выделении из состава "РУСАЛа" на 2 компании активов с углеродным следом в отдельную компанию, с возможным листингом этой компании на бирже, как важное событие, заслуживающее внимания инвесторов.

На мой взгляд, это позитивная новость как для самого "РУСАЛа", так и для акционеров. Оставив под новым брендом Al+ только активы с нулевым углеродным следом, наиболее современные предприятия, развивающие новую, более экологичную технологию инертного анода, компания закрепит за собой преимущество на рынке. Фактически компания станет самой "зеленой" в секторе металлургии, и не только в России, значительно опережая конкурентов. 

Это позволит избежать негативного влияния "углеродного налога" и других экологических ограничений на экспортных рынках. Производители продукции из алюминия, также озабоченные снижением своего углеродного следа, будут отдавать предпочтение металлу именно этой компании и будут готовы покупать его с премией. Высокие показатели ESG откроют для акций "РУСАЛа" портфели глобальных фондов, придающих большое значение показателям устойчивого развития и углеродной нейтральности, а таких становится все больше. Компания расширит доступ к льготному "зеленому" финансированию и сможет выгодно реструктурировать свою большую долговую нагрузку.

Вторая компания, которой отойдут более "грязные" производства, будет ориентирована на внутренний рынок России и ЕАЭС, где требования к экологической чистоте металла пока не так строги.

Если, как планируется, акции новой компании будут распределены между акционерами "РУСАЛа" на пропорциональной основе, акционеры в итоге получат акции двух компаний, имеющих листинг на бирже, и отдельную оценку для каждой из них. Это может оказаться выгодным результатом.

Снижение стоимости акций "РУСАЛа" вчера и сегодня совпало с этой новостью, но вряд ли именно она стала причиной этого. Совет директоров "РУСАЛа" вчера рекомендовал не выплачивать дивиденды за прошлый год, а направить прибыль на развитие. Однако и эта новость была ожидаемой: из-за высокой долговой нагрузки компания не платит дивиденды с 2017 года. Мы ожидаем возобновления дивидендных выплат по акциям "РУСАЛа" только со следующего года.  Основная причина снижения стоимости акций – падение цен на алюминий, который прервал ценовое ралли последних недель.

Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" для акций "РУСАЛа" с целевой ценой 61,5 руб. до конца этого года. Текущее снижение котировок снова открывает возможности для их покупки.