"РУСАЛ" может экзистенциально подняться
Цветные металлурги ЕС заявили об "экзистенциальной угрозе" отрасли из-за энергокризиса. Алюминиевые заводы в Европе вынуждены сокращать производство на фоне высоких цен на электроэнергию. А некоторые даже останавливают операционную деятельность.
По данным "Русала", девять европейских алюминиевых заводов с производственной мощностью 1,63 млн т в год сократили или объявили о сокращении выпуска "крылатого металла" на 1 млн т в год начиная с 4-го квартала 2021 г. Об этом компания написала в своем отчете за 1-е полугодие 2022 г. Что ж, как мы видим, сценарий начинает реализовываться.
Является ли в данном случае "Русал", который в 2022 г. может произвести около 4 млн т алюминия, бенефициаром данной ситуации? В определенном смысле да. По нашему мнению, на 100% воспользоваться таким случаем компания, скорее всего, не сможет, но определенную выгоду извлечет.
В чем преимущества "Русала"?
▪️дешевая электроэнергия по фиксированным тарифам,
▪️качественные активы,
▪️вертикальная интеграция,
▪️большие производственные мощности, которые можно нарастить,
▪️компания не попала под санкции. По крайней мере, пока.
На наш взгляд, компания сможет частично воспользоваться снижением производства в Европе. Почему частично?
▪️Во-первых, сразу заместить 1 млн т вряд ли удастся, хотя, повторим, у "Русала" есть возможности увеличить выпуск.
▪️Во-вторых, вероятно, ситуацией захотят воспользоваться и китайские алюминщики, и с ними придется конкурировать.
Но есть еще одна гипотеза. Китайцы, конечно, могут по-братски прийти на помощь европейским потребителям. Однако и своей выгоды не упустят. И, скорее всего, будут предлагать металл с премией к глобальной цене. "Русал" может также предлагать премию, но не такую высокую, как китайцы. Здесь у компании есть пространство для маневра.
Вывод – "Русал" и без того считался нами одной из лучших инвест-идей на российском рынке акций. Естественно, нельзя упускать из виду риск, связанный с падением цен на алюминий. Но, с другой стороны, риски есть всегда. Что ж, если в Европе случилась "беда – отворяй ворота"… в эти самые ворота можно попробовать войти, да еще и заработать.