"РусАгро" сосредоточена на адаптации бизнеса к изменившимся условиям
"Русагро" вчера представила сильные финансовые результаты за 1К22 по МСФО: скорректированная рентабельность EBITDA выросла на 5,1 п. п. г/г до 27%, так как динамика выручки сильно превысила соответствующий рост затрат. В рамках отчетности компания не раскрыла показателей выручки и EBITDA по сегментам, что ограничивает возможности интерпретации квартальных трендов.
Как заявил менеджмент в ходе телефонной конференции, с операционной точки зрения сейчас компания сосредоточена на подстройке бизнеса к изменившимся условиям его ведения. Менеджмент не прокомментировал статус программы ГДР, новый листинг и обратный выкуп акций и вероятно сообщит эту информацию инвесторам в ходе телефонной конференции по результатам 2К.
Нормализация выручки, сильная рентабельность. Выручка за 1К22 по МСФО (после межгрупповых элиминаций) в размере 61,5 млрд руб. соответствует росту на 23% г/г, который нормализовался с 30% г/г в 4К. Скорректированная EBITDA за 1К22 составила 16,9 млрд руб. (увеличившись на впечатляющие 51% г/г) при рентабельности на уровне 27,5% (+5,1 п. п. г/г). Чистая прибыль за 1К22 составила 2,2 млрд руб. (что на 66% ниже г/г) из-за убытков от курсовых разниц, вызванных блокировкой денежных средств европейскими банками.
Долг на приемлемом уровне. Валовый долг РусАгро составил 180 млрд руб. на 31 марта (+ 4% к/к). Чистый долг составил 91,7 млрд руб. на 31 марта (+25% к/к). Долг остается на приемлемом уровне; коэффициент чистый долг / LTM EBITDA равен 1,69x (против 1,52x на 4К21).
Итоги телефонной конференции:
Менеджмент воздержался от комментариев по поводу статуса программы ГДР, нового листинга и обратного выкупа акций, заявив, что сейчас обсуждаются различные опции. Компания скорее всего сообщит информацию по этим вопросам на телефонной конференции по итогам 2К;
Решение о дивидендных выплатах откладывается в связи с общим подходом к аллокации денежных средств, а также отдельными рисками, которые ассоциируются с самими платежами. Дивиденды вернутся на повестку совета директоров к моменту принятия решения по следующему дивидендному траншу (промежуточным дивидендам за 1П22), что произойдет по всей видимости в августе;
Компания заметно сократила свои планы по капиталовложениям на 2022 г. в сравнении с теми, которые планировались в начале года. В то же время РусАгро активно изучает возможности в области M&A, особенно в области активов на продажу, так как их нынешние собственники уходят с российского рынка;
С операционной точки зрения компания в настоящее время сосредоточена на адаптации бизнеса к изменившимся условиям, в частности, на поиске альтернативных рынков сбыта продукции, где традиционные возможности сбыта пострадали из-за санкций и/или ограничений в логистике.