Рублевая цена нефти около максимумов за три года, но вопрос в ее устойчивости

Дисконты в цене баррели нефти в портах Приморска и Новороссийска за неделю снизились на $1,2–1,4. Цена российской нефти для целей налогообложения вчера была на уровне $96,5. С ценой бренда North Sea Dated ($125,1) разница составляет $28,6. За неделю этот дисконт расширился на $1,5.

Рост дисконта связан с увеличением скидки в дальневосточном порту Козьмино, где цена преимущественно привязана к сорту Dubai. В Приморске же (Ленинградская область) на базисе FOB дисконт сократился на $1,2 до $26,1, в Новороссийске — на $1,4 до $27,7. Дисконты в этих крупных западных портах минимальные с начала года.

FOB (Free On Board) в нефтегазовой торговле означает, что цена включает стоимость нефти на борту судна в порту погрузки. Покупатель берет на себя все риски и расходы (транспортировка, страхование, таможня и т.д.) с момента погрузки на судно.

Влияние

Нейтрально — рублевая цена около максимумов за три года, но вопрос в ее устойчивости. Рост цены ближе к 8000 руб. за баррель связан с тем, что с начала года спотовая котировка North Sea Dated, которая используется при расчете налогов нефтяного сектора РФ, выросла вдвое до $125,1. Только за последнюю неделю прирост составил $16,2. Дисконты же российской нефти и курс рубля пока не помогают росту цены на нефть из РФ.

Оценка

Для фазы роста цен на сырье предпочтительно выглядят Роснефть, НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ и РуссНефть. Причем эти же акции (а также Татнефть, значительно выросшая в марте) могут показать худшую динамику, если конфликт США и Израиля с Ираном быстро закончится.

Наш базовый сценарий предполагает интенсивную фазу конфликта лишь во II квартале, поэтому с учетом роста котировок в марте мы придерживаемся «Нейтрального» взгляда на сектор нефти и газа. В фаворитах у нас Транснефть (не зависит от нефтяных котировок) и НОВАТЭК (выигрывает от скачка мировых цен на газ).