Рублевая чистая прибыль "ФосАгро" может снизиться вдвое

ФосАгро 20 августа опубликует финансовые результаты за II квартал 2026 г. EBITDA, по нашим прогнозам, составила около 36 млрд руб., чистая прибыль — 14,8 млрд руб. Вопрос по дивидендам остается открытым: после трех кварталов без выплат компания может объявить дивиденды, однако исторически (2021–2025 гг.) прибыль за II квартал 2026 г. не является высокой.

Основные причины: крепкий рубль, который не позволяет компании полноценно воспользоваться высокими ценами на удобрения, а также высокие расходы на серу. В то же время сами результаты и дивидендная политика могут содержать позитивные сюрпризы.

Влияние

Компания остается прибыльной, но динамика будет слабее год к году (г/г). Ожидается, что рублевая чистая прибыль может снизиться вдвое (до 14,8 млрд руб.) по сравнению с соответствующим кварталом прошлого года. EBITDA также существенно снизится г/г. Интрига заключается в готовности ФосАгро возобновить выплаты после трех кварталов без дивидендов и в их возможном размере. Исторически дивиденды компании демонстрировали высокую волатильность.

Оценка

Мы сохраняем «Негативный» взгляд на ФосАгро. Наши экономисты сохраняют ожидания относительно крепкого рубля и его постепенной девальвации. Негативным фактором остается давление издержек из-за роста расходов на серу, серную кислоту и хлорид калия, которые резко выросли в 2025 г. и в I квартале 2026 г. Ключевые риски связаны с курсом рубля и ценами на удобрения, которые сейчас находятся на относительно высоком уровне.