Рубль в марте будет укрепляться
Быстрый рост курса западных валют против рубля в феврале в преддверии очередного пакета санкций ЕС и запланированных на следующую неделю политических событий сопровождается существенной бэквордацией фьючерсов на валютные пары.
- Так, ставки, учтенные в мартовском фьючерсе USD/RUB, достигали -20% на фоне оптимизации открытых валютных позиций рядом крупных участников рынка.
- При этом снижение объема торгов и замедление динамики в последние несколько торговых сессий свидетельствуют о насыщении спроса со стороны желающих захеджировать риски и наличии достаточного предложения.
- По данным ЦБ РФ, значимого снижения торгового баланса не наблюдается: в январе он составил $9 млрд, несмотря на низкие цены на нефть. Однако экспортеры сокращают продажи валюты через открытый рынок (спад до $10 млрд в январе по сравнению с $16 млрд в декабре).
Мы также считаем, что события на валютном рынке неверно трактовать как намеренное ослабление курса рубля для поддержки бюджета, и ожидаем укрепления курса отечественной валюты в марте. Пересмотр налогов, сокращение дисконта на российскую нефть и нормализация расходов после авансирования госзаказов в январе снизят дефицит федерального бюджета до запланированных на этот год 2% и при более крепком рубле.
