Рубль в 2023 году продолжит слабеть
Что произошло на валютном рынке? Что будет с нефтью, учитывая существующие ограничения и как это скажется на рубле? Что делать инвесторам и на какие инструменты стоит обратить внимание? На эти вопросы отвечали эксперты принявшие участие в онлайн-встрече, организованной Finam.ru.
В ходе онлайн-дискуссии участвовали: инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин и ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Александр Потавин.
Почему рубль стал резко слабеть?
Сергей Суверов отмечает, что ослабление рубля совпало с введением нефтяного эмбарго ЕС на российскую нефть, что привело к увеличению дисконта нефти Urals к Brent. Российская нефть продается ниже уровня, заложенного в бюджете РФ, поэтому произошло сильное сокращение валюты, что немедленно сказалось на курсе рубля.
Михаил Шульгин отмечает, что основной причиной ослабления рубля на текущей неделе стал набор факторов: геополитические риски, риски возобновления торгов после грядущих новогодних праздников и давление на валюту со стороны бюджетных расходов. Традиционно значительная часть расходов бюджета осуществляется в четвертом квартале. При этом на декабрь приходится основная часть расходов.
Александр Потавин помимо перечисленных вариантов обращает внимание на техническую составляющую – на графике движения курса доллара к рублю видно, что ослаблении рубля остановилось на плоскости, соединяющей минимум июля и октября, а после рубль стал подтягиваться к сильному сопротивлению, которое наблюдалось в ноябре и летом. Мы полагаем, что покупатели валюты ориентировались на этот график и приняли решение встать в покупку доллара. Сейчас мы видим фиксацию прибыли.
Нефть и ее влияние на динамику рубля
Александр Потавин позитивно смотрит на нефтяной рынок, он адаптивен к внешним рискам, поэтому шоковое снижение цен и объемов продажи нефти постепенно стабилизируется. Плюс к этому, Китай начнет выходить из своего пике после отказа от нулевой терпимости к коронавирусу, повышая закупки сырья. Цены на нефть начнут подниматься, что поможет стабилизировать курс рубля.
Михаил Шульгин отмечает, что в 2023 году динамику рубля будет оставаться под влияние внешней торговли и будет зависеть от поступающей валютной выручки. Принципиальное значение для рубля будет играть февральское нефтяное эмбарго, которое будет серьезнее декабрьского запрета на морские поставки сырой нефти. По факту «потолок» цен на нефть нам практически не мешает, но это если говорить о нефти Urals. Если речь идет о ВСТО (ESPO — марка сибирской нефти, поставляемая по трубопроводу Восточная Сибирь-Тихий океан), то дисконт меньше (порядка $6, а не близко к $30, как между Urals к Brent). В итоге цены по нефти ВСТО, по которой должны покупать китайцы, ниже «потолка». А значит китайские покупатели возьмут паузу с покупкой нашей нефти в начале 2023 года.
Какой портфель собирать инвесторам?
Михаил Шульгин с осторожностью смотрит на золото, говоря о двух контрфакторах? В первой половине 2023 года мировые центробанки могут выйти на пик ставок, а так как есть временной лаг в фактическом повышении ставки и реакции экономик, который может занимать 6-18 месяцев, наиболее активное влияние на экономику ожидается во 2-3 кварталах 2023 года. Значит активно будет замедляться инфляция. Если так случится, то интересными могут стать активы развивающихся рынков, и золото будет проигрывать огромному количеству активов в своей привлекательности. Однако мировые ЦБ, а особенно азиатские (Китай и Индия) могут сохранить устойчивым спрос на золото. Если регуляторы будут массово скупать драгметалл, цен его пойдет в рост.
Говоря о валютах, я бы посоветовал, если есть возможность, покупать широкую географию. Корзина может состоять из египетского фунта, японской иены, мексиканского песо, южнокорейской воны, обязательно доллара, как основной валюты, и для российского инвестора в корзине должен быть рубль (доля рубля и доллара должны быть равны, составляя совокупно 50% портфеля). Стоит ли сейчас покупать юань? Пока нет! В 2023 году китайское правительство собирается стимулировать свою экономику и будет ослаблять юань.
Александр Потавин напоминает, что в уходящем году центробанки стремительно поднимали ставки и будут поднимать их дальше, а золото при таких темпах практически не падало на фоне покупок банками развивающихся стран (чуть ли не самые большие объемы за последние 30 лет) - это хороший фактор поддержки для золота. Учитывая рост геополитической напряженности в мире, фактор этот сохранится и в 2023 году. Я думаю, золото будет выше текущих уровней, не исключен поход к $1800 за тройскую унцию, так как статистически январь-февраль – это месяц когда золото всегда растет.
Сергей Суверов ждет позитивной динамики по золоту в 2023 году, но только после того, как будут достигнуты пики повышения ставок мировыми регуляторами, когда ведущие центробанки закончат повышать ставки и индекс доллара начнет снижаться, тогда золото начнет расти. Это будет происходить во второй половине 2023 года. С другой стороны, если ФРС начнет снижать ставки, привлекательнее будут акции американских компаний, особенно технологических, а не золото. При «бычьем» рынке акции всегда интереснее золота.
Инвесторам можно увеличить валютную позицию. Рубль в 2023 году продолжит слабеть, нынешнее небольшое укрепление связано с валютным периодом. В следующем году сохранятся факторы, вызывающее ослабление российской валюты: сокращение профицита торгового баланса (в феврале вступает запрет на экспорт нефтепродуктов в Европу), дефицит бюджета (в этом году бюджет пополнили дивиденды «Газпрома» и повышение НДПИ, в 2023 году все будет сложнее), покупка юаня в рамках бюджетного правила. Ставим на евро и доллар в инвестиционном портфеле.