Рубль сохранит волатильность до восстановления профицита торгового баланса и увеличения объемов продажи валюты экспортерами до объема $15-17 млрд

Рост продажи валютной выручки экспортерами в марте не помешал рублю корректироваться. Согласно обзору рисков финансовых рынков Банка России, в марте показатель продаж экспортной выручки вырос до $11.6 млрд (против $7.8 млрд в феврале). В теории это позитивный фактор для локального валютного рынка, особенно если учесть тот факт, что регулятор опрашивает не весь круг экспортеров, а только крупнейшие компании – следовательно, продажи валюты могли иметь большие масштабы. 

Помимо оценки объема экспортных продаж, также улучшилось соотношение оборотов валюты на стороне системно-значимых финансовых институтов (продажа валюты 563 млрд руб.) и прочих банков (покупка 549 млрд руб.). В сравнении с февральскими показателями (соответственно, 496 и 539 млрд руб.), данные указывают на увеличение нетто предложения валюты внутри банковского сектора в марте.

Третьей силой наименее предсказуемой как по концентрации операций, так и по объемам осталось население. В марте объем покупок валюты физлицами составил 121.8 млрд руб. (против 72.6 млрд руб. в феврале). Притом спрос на доллары и евро вырос в меньшей степени (79.9 млрд руб. против 61.0 млрд руб. в феврале), чем на юань – 41.9 млрд руб. против 11.6 млрд руб.

На первый взгляд, приведенные показатели не демонстрируют сильных перекосов в ликвидности валютного рынка, что также подтверждается умеренным отклонением ставок валютного фондирования на рынке свопов. Тем не менее, в условиях общего снижения объемов валютных торгов на первый план может выходить проблема несоответствия спроса и предложения валюты в отдельные дни и периоды. Подобные наблюдения отмечают аналитики регулятора, косвенно подтверждая ускоренное ослабление курса рубля с падением объемов продаж экспортной выручки после окончания мартовского налогового периода. 

В этой связи, динамика курса рубля может сохранить волатильность до момента восстановления профицита торгового баланса и увеличения объемов продажи валюты экспортерами до объема $15-17 млрд – это среднее между пиковыми продажами показателями 2п’22 (тогда валютный рынок испытывал переукрепление курса рубля) и мартовскими значениями.