Рубль скоро «сдуется»?
Goldman Sachs выкатил свой прогноз по рублю: к лету 2025 года — 100 за доллар, к 2026-му — 120, к 2027–2028 — аж 130. Цифры громкие. Особенно на фоне того, что сейчас российская нацвалюта — фактически самая успешная валюта года, по мнению Bloomberg.
Неужели рубль так скоро «сдуется»?
Я не верю в долгосрочную силу рубля. Мы уже не раз писали: его текущая сила — результат временных факторов. А вот фундаментальные причины — скорее за его ослабление.
1. Валютная выручка снижается
Цифры по торговому балансу уже не те: $133 млрд в 2024 году против $193 млрд в 2021-м. Это серьёзная разница. Валюты в стране заходят меньше — и это фундаментальная причина ослабления рубля. При этом курсе национальная валюта в первый момент (с поправкой на инфляцию) сейчас крепче, чем в 2021 году.
2. Нефть дешевеет
Когда мировая экономика замедляется (пока все к этому идет), падает и спрос на нефть — наша ключевая статья экспорта. Бюджетное правило это не компенсирует полностью.
3. Слабый импорт — не навсегда
Сейчас импорт в Россию низкий, и это поддерживает рубль. Но как только создаются возможности наладить импорт — всё развернётся. Да и сам рубль, укрепившись, повысил спрос на зарубежные товары и поездки.
4. Оптимизм по санкциям — ресурс конечная
Ставка ЦБ остается высоким — и это временно поддерживает рубль. Нерезиденты из «дружественных» стран зашли в ОФЗ на 25 млрд руб. — максимум с 2019 года. Но повторяем: всё это работает, пока сохраняется оптимизм в геополитике. И приход дружественных денег — ресурс в любом случае исчерпаемый.
Что в итоге?
Мы не ждем обвала. Но и в долгосрочный рост рубля не верим. Российская валюта сейчас держится на позитиве по переговорам и на высокой ключевой цене. Но как только начинает снижаться ставка и/или изменения новостного фона, давление на рубль возрастёт.
Скорее всего, мы наблюдаем умеренное, но ощутимое ослабление рубля в этом году. Курс 90–100 к доллару до конца года вполне возможен. Не из-за спекуляций или паники, а из-за фундаментальных факторов.