Рубль скоро ослабнет до 90 за доллар

Почему новость про Минфин важна для курса.

1. Что вообще влияет на курс? Баланс спроса и предложения.

• Если валюту активно продают - рубль укрепляется.
• Если валюту активно покупают - рубль слабеет.

2. Кто продавал валюту на таком крепком рубле?  Один из крупнейших продавцов (помимо экспортеров) - Минфин.

3. Зачем Минфин продает валюту? Для покрытия дефицита бюджета Минфин берет валюту из фонда национального благосостояния и кидает ее на рынок.

4. Дефицит бюджета на этот год запланирован на уровне 3,8 трлн руб., но по факту он вполне может составить 6–7 трлн руб. по итогам 2026 года. Чем больше дефицит - тем больше государству приходится продавать резервы, повышать налоги, выпускать ОФЗ и искать другие источники финансирования.

5. У Минфина есть четкий механизм - бюджетное правило. Его логика простая: если цена нефти Urals ниже 59 долл за баррель, Минфин продает валюту из резервов, чтобы компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы бюджета.

6. Из-за этого возникает довольно странная ситуация: нефть дешевая, рубль крепкий, а Минфин своими продажами валюты еще сильнее укрепляет рубль. При текущих ценах на нефть объем таких продаж мог бы составить примерно 34 млрд долл - а это очень значительная сумма для рынка.

7. Поэтому сейчас правительство обсуждает изменение цены отсечения, например, снизить ее до 45-50 долл. В этом случае логика будет другой: если цена нефти выше этого уровня, Минфин будет покупать валюту, а если ниже - продавать.

Что это значит для курса?

Если ориентироваться на текущие оценки:

• при цене нефти около 50 долл курс может быть примерно 85,
• при цене около 45 долл - примерно 90

Сейчас главный вопрос - какую именно цену отсечения утвердит правительство.

Текущая же новость важна тем, что Минфин решил не ждать ответа на этот вопрос и остановить свои огромные продажи валюты уже сегодня.

То есть у нас уходит с рынка большой продавец, который вскоре может даже стать покупателем, учитывая взлет цен на нефть.

Плюс уже идет снижение ключевой ставки. При текущей разнице доходностей около 8% достаточно ослабления рубля примерно с 77 до 83,5, чтобы валютные инструменты начали выигрывать по привлекательности.

И чем ниже будет ставка, тем меньше будет эта разница, и тем больше людей будут покупать валюту и валютные инструменты, еще большее ослабляя рубль.

Короче, ждем 90+ уже скоро.

Как защититься от девальвации? Один из рабочих инструментов - валютные облигации. Они позволяют получать доходность в валюте и частично хеджировать ослабление рубля.

Источник