Рубль рискует оказаться под давлением в ближайшие два месяца

За прошедшую неделю курс USDRUB_TOD опустился на 0,96% и в настоящее время торги ведутся на отметке 91,2550.

Главной новостью недели стала публикация Росстатом статистики по инфляции в РФ за период с 20 по 26 февраля. По данным ведомства индекс потребительских цен составил 100,13%, с начала февраля – 100,56%, с начала года – 101,42% (справочно: февраль 2023 г. – 100,46%, с начала года – 101,30%). По оценке Минэкономразвития, по состоянию на 26.02.2024 инфляция составила 7,58% (около 7% SAAR) г/г. vs. 7,44% месяцем ранее. ВВП в январе при этом выросло на 4,6%. Наибольший прирост ВВП наблюдался в оптовой и розничной торговле. Замедление произошло в сельском хозяйстве и грузообороте транспорта.

Таким образом, мы видим, что пока инфляция сильно не спешит снижаться, что смещает рыночные ожидания относительно сроков перехода Банка России к смягчению ДКП. Между тем, напомним, согласно среднесрочному прогнозу ЦБ, инфляция в текущем году должна выйти на целевые отметки, составив 4-4,5%.

28.02 подошел срок уплаты налогов за январь, что объясняет спрос на российскую валюту на минувшей неделе. По данным Минфина РФ налог на добычу полезных ископаемых в феврале вырос по сравнению с январем до 1,2 трлн. руб. При этом нефтегазовые доходы также выросли и составили в феврале 945,6 млрд. руб. Как сообщил Минфин:

Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам февраля 2024 года составило -31,5 млрд руб.

Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составляет 93,7 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 марта 2024 года по 4 апреля 2024 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 4,7 млрд руб.

Итак, с учетом продажи валюты Банком России с 09.01 по 28.06 в размере 11,8 млрд. руб./день нетто объем продажи валюты с 07.03 по 04.04 составит 11,8 – 4,7 = 7,1 млрд. (без учета экспортёров). Напомним, что до 06.03 нетто продажи составляли 8,1 млрд. руб. (без учета продаж экспортёрами) Учитывая снижение объемов реализации валюты на открытом рынке, это должно оказывать негативное влияние на курс.

Касаемо продаж валют экспортёрами, на выходных OPEC+ было принято решение о продлении добровольного сокращения добычи нефти. Россия взяла на себя дополнительные обязательства по сокращению добычи и экспорта на 471 тыс. б./с во втором квартале. При этом А. Новак пояснил, что схема будет выглядеть следующим образом:

• В апреле сокращение добычи составит 350 тыс. б./c., а экспорт будет снижен на 121 тыс. б./с.;
• В мае сокращение добычи составит 400 тыс. б./с., а экспорт будет снижен на 71 тыс. б./с.;
• В июне сокращение добычи достигнет 471 тыс. б./с. без сокращения при этом объемов экспорта.

Как следствие, на объемы нетто продаж валюты на рынке будет влиять дополнительно сокращение объемов продаж российскими экспортёрами (в случае, если указ об обязательной репатриации валютной выручки будет продлен), которое может быть компенсировано только в случае роста цены на нефть, либо же за счёт сокращения дисконтов международных бэнчмарков к российским сортам.

Выводы: фундаментально, в ближайшие 2 месяца рубль может оказаться под более сильным давлением.

Техническая же картина пока говорит в пользу дальнейшего укрепления российской национальной валюты. На вчерашних торгах курс протестировал отметку 92 (38,2% уровня Фибо-коррекции), после чего последовало продолжение снижения USD. Графически формируется классический медвежий «флаг» с возможностью выхода USDRUB_TOD к отметкам 89,90 – 90.