Рубль продолжает укрепляться вторую неделю подряд
Американский рынок показал смешанную динамику на минувшей неделе. Состоялось очередное заседание ФРС, на котором ожидаемо ставки были повышены на 0,25% – до 2–2,25%. Тон заявлений был вполне оптимистичный, прогнозы на 2018 год пересмотрены в сторону улучшения по основным макропоказателям. До конца года ожидается еще одно повышение ставки в декабре. Рост ВВП ускорился до 4,2% по квартальным данным, в годовом выражении рост достиг 2,9%, инфляция ускорилась до 2,2%.
В случае продолжения сильной динамики макроэкономических показателей, отсутствия замедления инфляции и темпов роста ВВП регулятор может повысить ставку еще 3–4 раза в 2019 году. Однако на деле ФРС, как правило, придерживается более консервативной линии, что сейчас соответствует рыночным ожиданиям в 1–2 повышения в следующем году. Если в этом году ФРС имеет все шансы выполнить план по числу повышений ставки, то это лишь благодаря фискальным стимулам, а так как эффект от них временный, то в следующем году продолжать повышать ставки ФРС будет гораздо сложнее.
США, Мексика и Канада наконец достигли успеха в согласовании НАФТА, которое переименовано в USMCA (Соглашение между США, Мексикой, Канадой). США получили довольно значительные уступки в автомобильной и молочной промышленности. Итоги этих переговоров указывают на то, что жесткий подход США к торговым вопросам и введение пошлин – это действия по усилению собственной переговорной позиции и принуждению торговых партнеров к пересмотру договоренностей. А значит, высока вероятность того, что и с Японией, и с Евросоюзом также будут в скором времени заключены новые договоры, что снизит оценку глобальных рисков.
Европейский рынок сдержанно рос на прошлой неделе, хотя Италия снова заставила инвесторов понервничать. В конце минувшей недели госбюджет на 2019 год был согласован с дефицитом в 2,4% ВВП. Инвесторы ожидали гораздо более скромных показателей в 1,6–1,8% ВВП, что позволило бы соблюдать фискальную дисциплину и способствовать оздоровлению экономики. В итоге популистские идеи, в частности введение гарантированного дохода для бедных, снижение налогов, откат пенсионной реформы, предусматривавшей повышение пенсионного возраста, одержали верх. Очевидно, это обернется ростом и без того высокой долговой нагрузки, которая на текущий момент превышает 120% ВВП.
Российский рынок взял очередной рекорд, индекс МосБиржи достиг исторического максимума. Помимо продолжающегося роста нефтяных котировок поддержку оказали сообщения из США о том, что до ноябрьских выборов в сенат остается слишком мало времени, поэтому маловероятно, что пакет антироссийских санкций успеют подготовить и принять. При этом с учетом этой отсрочки вероятность введения жестких мер позже также снижается. Это дает основание для продолжения укрепления рубля, в курсе которого все еще содержится значительная премия за санкционный риск.
Цены на нефть продолжают расти. Цена сорта Brent достигала отметки 83 долл. за баррель, а к концу года, по прогнозам JP Morgan, цена может подняться до 100 долл. за баррель. И хотя высокие цены на нефть дают преимущества ряду развивающихся стран, есть и обратная сторона: рост инфляции и снижение спроса могут навредить росту мировой экономики. Европа и Китай являются крупнейшими импортерами нефти, и они же – локомотивы роста мирового ВВП. Дорогая нефть может не только снизить их собственные темпы роста, но и скажется на глобальной экономике в целом.
Стоит отметить, что наибольший вклад в рост цен вносит геополитика, в частности американские санкции против Ирана. Но также не следует забывать и про снижение добычи в Венесуэле, Ливии и Нигерии из-за плохого состояния инфраструктуры и внутриполитической борьбы.
Рост добычи в США продолжается, побит исторический рекорд по добыче – 11,1 млн баррелей в сутки. Стоит отметить, что рост добычи в США за последние 12 месяцев сопоставим с ростом глобального потребления нефти. Поэтому этот фактор если и не способен сейчас развернуть цены вниз, будет ощутимо сдерживать потенциал их роста.
Заседание ФРС и повышение ставки на 25 б.п. негативно сказалось практически на всех группах металлов. Основная причина – в крепком долларе, поддерживаемом заявлениями главы ФРС, ожидающего продолжения цикла повышения ставки.
Со стороны спроса также появились дополнительные опасения. Они связаны с оценкой будущих темпов роста экономики Китая, где индекс деловой активности в производственном секторе упал с 51,3 до 50,8. Производство стали в Китае упало на 0,6% на прошлой неделе. Это также может быть негативным сигналом о состоянии внутреннего спроса.
Палладий показал лучшую динамику за неделю из драгоценных металлов, +2,5%. Этот металл имеет фундаментальную основу для роста, так как активно используется в быстрорастущих сегментах промышленности.
Доллар продолжает играть ключевую роль в динамике цен драгметаллов. На фоне его укрепления золото на неделе опустилось до 1182 долл. за унцию. Вероятно, негативный тренд продолжится, так как в декабре ожидается очередной раунд повышения ставки ФРС, что может спровоцировать новую волну укрепления доллара к основным валютам.
Рубль продолжает укрепляться вторую неделю подряд, протестировав 65 рублей за доллар. Факторов укрепления несколько: прекращение покупки валюты Минфином, высокие цены на нефть, возвращение спроса на российские активы со стороны нерезидентов на фоне сообщений о задержках с принятием в США закона, предусматривающего новые санкции против РФ.