Рубль пока не удовлетворяет формальным критериям МВФ в отношении свободного плавания валюты по количеству интервенций

Рубль: ЦБ сделал последний шаг к смене режима Банк России завершил переход к режиму свободного плавания, отменив регулярные интервенции и упразднив операционный интервал бивалютной корзины. ЦБ сохранил в своем арсенале возможность проведения интервенций лишь в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Рубль пока не удовлетворяет формальным критериям МВФ в отношении свободного плавания валюты по количеству интервенций в предшествующие периоды. Таким образом, формально о смене режима можно будет говорить не ранее середины 2015 г., но риторика ЦБ в отношении расходования золотовалютных резервов не оставляет сомнений в намерениях регулятора подходить к вопросу интервенций максимально консервативно. С начала года Банк России потратил $71.4 млрд международных резервов, по последним данным оставшиеся золотовалютные резервы составляют менее $430 млрд. Данный объем резервов незначительно превосходит минимальный посткризисный уровень в $376 млрд, однако оставляет регулятору определенное пространство для маневра. Подтверждением намерений ЦБ является и фраза в пресс-релизе о том, что операции на валютном рынке будут осуществляться на возвратной основе. После двух неудачных аукционов Банк России понизил премии на аукционах валютного РЕПО на 7/28/365 дней до 150 бп над LIBOR (ранее было 200/225 бп), что также должно снизить напряженность на валютном рынке. И хотя сегодняшний аукцион сроком на 7/28 дней вновь не пользовался спросом (истребовано лишь $212 млн из предложенных $3.5 млрд), ясной картина станет по итогам первого аукциона годового РЕПО на $10 млрд на следующей неделе. Между тем, одной из мер поддержки для рубля могло бы стать ужесточение условий предоставления рублевой ликвидности с целью ограничения "перетока" средств на валютный рынок и ограничения спекулятивного давления. Однако ЦБ весьма ограничен в доступных инструментах. Учитывая структурный дефицит ликвидности и неравномерное распределение залога, наиболее вероятным исходом нам кажется абсорбирование избыточной рублевой ликвидности в пользу валютных аукционов РЕПО. Заявления Банка России помогли несколько стабилизировать ситуацию на валютном рынке и вернуть рублю часть потерь. После октябрьского заседания регулятора бивалютная корзина предприняла рывок, подорожав от отметки 46.50 на 7 рублей. Последние изменения, предпринятые ЦБ, вернули рублю половину потерь, опустив корзину в диапазон 50.00-51.00.