Рубль по-прежнему слабеет, но торговые объемы снижаются

Итоги вторника. Доллар прибавил 35,3 копейки до 81,97, евро подорожал на 7,3 копейки до 89,58, а юань подскочил на 6 копеек до 11,91. Нефть Brent подорожала на 1,7% до $85,61/барр.

Во вторник торговый объем снизился в основных валютных парах (относительно понедельника), но вырос в парах с лирой и тенге.

· Доллар/рубль: торговый объем (расчетами завтра) — 83,2 млрд руб. против 100,6 млрд руб. в пред. день.

· Евро/рубль: торговый объем (расчетами завтра) — 24,4 млрд руб. против 45,2 млрд руб. в пред. день.

· Юань/рубль: торговый объем (расчетами завтра) — 68,1 млрд руб. против 95,4 млрд руб. в пред. день.

· Лира/рубль: торговый объем (расчетами завтра) — 1,7 млрд руб. против 1,5 млрд руб. в пред. день.

· Тенге/рубль: торговый объем (расчетами завтра) — 1,2 млрд руб. против 0,83 млрд руб. в пред. день.

Публикация Банком России предварительной оценки текущего счета платежного баланса РФ могла оказать давление на российскую валюту. В 1 квартале 2023 г. профицит составил $18,6 млрд. Это почти в 4 раза меньше, чем в 1 квартале 2022 г. ($69,8 млрд) и в 2 раза меньше, чем в 4 квартале 2022 г. ($37,5 млрд). Торговый баланс в 1 квартале составил $29 млрд. В базисе год к году — снижение в 2,9 раза, в базисе квартал к кварталу — снижение в 2 раза. Экспорт в 1 квартале 2023 г. снизился на 35% г/г и на 28% кв/кв до $101 млрд. Импорт в 1 квартале 2023 г. вырос на 0,4% г/г, но упал на 13% кв/кв до $71,8 млрд.

С учетом того, что рубль стабильно обесценивается с середины ноября 2022 года, динамика импорта выглядит несколько удивительной. Зато она встраивается в наш тезис: ослабление рубля — следствие сокращения экспорта на фоне увеличения импорта и оттока капитала.

Давление со стороны оттока капитала обусловлено не только уходом западных компаний с российского рынка и распродажа их активов в юрисдикции РФ, но и тем фактом, что резиденты РФ накапливают валютные активы за рубежом. Эта тенденция отражает необходимость оплачивать параллельный импорт, а также необходимость оплачивать проживание российских граждан, которые в 2022 г. выехали из России, отметил Банк России в опубликованном накануне «Обзоре российского финансового сектора и финансовых инструментов».

В апреле повышенную динамику оттока капитала также могут обуславливать повышенные общественные волнения, связанные с пакетом поправок к закону «О воинской обязанности и военной службе», который Госдума накануне приняла в третьем чтении.

Старт среды. Доллар утром дорожал на 5 копеек до 82,02. Евро прибавлял 8 копеек до 89,66. Юань дешевел на 1 копейку до 11,90. Фьючерсы на Brent дешевели на 0,1% до $81,49/барр. Стоимость барреля Brent в эквиваленте российской валюты составляла 7022 руб. (средняя цена с начала года 6100 руб.).

Наш взгляд. Пока краткосрочные перспективы рубля оцениваем умеренно негативно. Последние дни рубль дешевеет на снижающихся объемах, что повышает риск некоторой восстановительной коррекции. Нижняя граница может быть ограничена 80,00–80,50 в паре доллар/рубль. Риски увидеть попытку уйти выше 85 рублей за доллар (в апреле) пока считаем высокими. Как и риск роста курса CNYRUB до 12,4–12,5. Тем не менее среднесрочные перспективы предполагают возвращение курса USDRUB в диапазон 75–80, но пока нет уверенности в том, что это может произойти ранее второй половины текущего года.