Рубль начнет слабеть с ростом спроса на валюту после восстановления импорта
Представляем обновленные валютные прогнозы на II квартал 2025 г. и ближайшие 12 месяцев. Ожидаем снижения курса доллара в ответ на геополитическую и торговую нестабильность. Рубль, на наш взгляд, тоже будет слабеть в 2025 г.
Главное
- Доллар будет снижаться в течение года, до 1,15 к евро. Периодически доллар может падать еще ниже.
- Рубль вырос на фоне увеличения предложения валюты в первом квартале. До конца года прогнозируем постепенное ослабление рубля в результате ухудшение глобальной конъюнктуры, увеличения спроса на валюту.
- Золото опять обновило исторический максимум. Ожидаем продолжения роста из-за высоких инфляционных ожиданий и геополитической нестабильности. Золото может стать лидером роста в течение года (+27%).
- Валютные пары с наибольшим потенциалом роста на 12 месяцев: USD против JPY: +12%, EUR против USD +8%
В деталях. Торговые войны набирают ход
В ближайшие кварталы основное влияние на динамику курсов валют будут оказывать два фактора. Первый — изменения в потоках капитала из-за торговых войн и геополитики. Второй фактор в ответ на ускорение инфляции крупнейшие центральные банки мира будут менять денежно-кредитную политику.
США 2 апреля ввели пошлины в размере 20–35% на импорт от основных торговых партнеров и 10% для всех остальных стран. Тариф на ввоз автомобилей повысили до 25%. Штаты продолжат вводить пошлины на машиностроительный и металлургический импорт и отдельные виды химической продукции. В наибольшей степени от политики Дональда Трампа пострадают ЕС, Китай, Мексика и Канада. Мы полагаем, что торговые конфликты будут развиваться в соответствии с заявлениями основных участников. Так, Китай заявил, что с 10 апреля вводит зеркальные пошлины на импорт из США в размере 34%, а ЕС и Япония введут ответные пошлины на импорт из США в размере 10–25%.
В результате к концу 2025 г. – началу 2026 г. годовая инфляция в ЕС и США ускорится до 5–7%. Может замедлиться деловая активность. Во II полугодии 2025 г. или в I полугодии 2026 г. не исключаем технической рецессии в еврозоне и Японии. С меньшей вероятностью – в США.
В ответ на угрозу стагфляции правительства развитых стран увеличат фискальное стимулирование экономики. Дефициты бюджетов вырастут, хотя процентные ставки останутся высокими. Власти будут направлять госрасходы по большей части на инвестиции в репатриацию производств, что несколько сдержит рост цен.
Доллар, юань, рубль и золото — основные прогнозы
Отток капитала из США и сокращение спредов ставок между ФРС и ЦБ других развитых стран приведет к ослаблению доллара на протяжении большей части года. В 2026 г., когда инфляция достигнет пика и острая фаза торгового кризиса завершится, доллар, вероятно, начнет постепенно укрепляться. Причина в том, экономика США фундаментально стабильнее, чем в других развитых странах.
На наш взгляд, в долгосрочном плане юань имеет потенциал к укреплению. Власти КНР способны стабилизировать курс за счет торгового профицита и низкой и управляемой инфляции.
Курс рубля в среднем за I квартал укрепился на 6,5%. Экспортеры предлагали больше валюты, чем обычно, тогда как корпоративное кредитование перестало расти.
Мы ожидаем, со II квартала рубль начнет слабеть с ростом спроса на валюту после восстановления импорта. Другие факторы — с возобновлением кредитной активности и снижением сырьевых цен предложение валюты начнет сокращаться. С мая увеличится сезонный спрос населения на валюту для поездок за рубеж, импорт будет постепенно увеличиваться.
Полагаем, что в ответ на развитие инфляционного кризиса и геополитической нестабильности, золото продолжит дорожать. Рост стоимости золота поддержат фундаментально высокий спрос центральных банков на повышение золотых запасов в золотовалютных резервах, бегство от инфляции и девальвации доллара, а также спекулятивные настроения.
