Рубль худеет на поглощениях

Как исход зарубежных компаний давит на российскую валюту/ В начале 2023 года на российском рынке начался бум сделок по покупке и поглощению крупных бизнесов. За январь — март стало известно о 107 сделках на сумму $12,1 млрд. Объем сделок в 2,5 раза превысил показатели прошлого года, а закрытие сделок могло повлиять на курс рубля в сторону его ослабления.

Рынок M&A сделал Открытие. Самой крупной сделкой стала покупка банком ВТБ банка Открытие за $4,8 млрд, а в целом на финансовый сектор пришлось 42% от всех сделок M&A. Больше чем вдвое, с долей 17% рынка, уступила им продажа активов в химической, нефтехимической промышленности и машиностроении. Прошла и знаковая сделка по выходу международной корпорации Shell из проекта по добыче нефти и газоконденсата на Охотском шельфе «Сахалин-2». Ее сумма составила более 90 млрд рублей. На строительство и девелопмент пришлось порядка 12,6% рынка сделок M&A, который оценили в $1,5 млрд.

Активы по акции. Бум продаж и покупок обусловлен уходом западных компаний из России. Условия выхода, которые диктует государство, предполагают 50%-ный дисконт от рыночной цены активов, что усиливает интерес среди российских инвесторов к активам зарубежных компаний: практически за каждый актив идет жесткая конкуренция между отечественными холдингами, банками, фондами и даже частными инвесторами.

Возможность приобрести активы иностранного конкурента за половину стоимости вызывает интерес даже у тех компаний, которые не рассчитывали на агрессивную экспансию, но не могут упустить шанс приобрести новые активы или выкупить бизнес конкурента. 

Рубль слабеет на поглощениях. Большое количество сделок, в которых участвуют иностранные собственники, создает условия повышенного спроса на доллар внутри России. Активнее всего от бизнеса в России избавлялись компании из США и Финляндии. Обменять вырученные за продажу активов рубли на иностранную валюту зарубежным игрокам, кроме как на бирже в России, негде, а переход на расчеты за экспортные поставки в юани, валютные ограничения и общий тренд на дедолларизацию неуклонно сжимают торговлю долларом внутри РФ. 

В результате курс рубля мог падать под таким давлением, даже в отсутствии фундаментальных причин. Несмотря на действия Банка России и Минфина по сглаживанию эффекта путем продажи юаней из ФНБ, рубль может сохранить слабость до конца 2023 года, пока не уменьшится объем продажи российской валюты и покупки долларов и евро в связи с выходом иностранных инвесторов из капиталов российских компаний.

Однако этот эффект рано или поздно закончится. Скорее всего, 2023 год станет водоразделом между теми компаниями, которые откладывали исход из России, надеясь на снятие внешнего напряжения, и теми, кто останется внутри страны, несмотря на давление. По итогам 2023 года на рынке вряд ли останутся активы на продажу по интересной цене: все иностранцы уйдут, а российские игроки будут стараться реализовать активы по рыночной цене.