Рубль к вечеру отскочил от внутридневных минимумов

Торги на фондовом рынке Московской биржи в четверг, 3 марта, по решению Банка России не проводились. В период с 1 по 5 марта не проводятся утренние и вечерние сессии на всех рынках Московской биржи. Торги на валютном и денежном рынках проводятся с 10:00 до 19:00.

Лондонская биржа уже приостановила торги депозитарными расписками 28 российских компаний. Агентства Moody's и Fitch понизили кредитный рейтинг России до неинвестиционного уровня. Они опасаются, что международные санкции лишат РФ способности и желания обслуживать свой долг. Однако российское правительство не отказывается от выплаты купонов по облигациям, называя запрет временным.

Внешние рынки. Европа. Европейские акции остаются под давлением. Инвесторы пытаются оценить и переложить в котировки акций риски для экономического роста из-за сильного увеличения стоимости энергии и сырья, а также из-за разрыва во взаимодействии с Россией во многих отраслях экономики. Участники рынка совершают понятную в текущей ситуации ротацию: акции коммунальных предприятий и автопроизводители - дешевеют, акции горнодобывающего сектора на фоне удорожания металлов и энергоносителей - прибавляют в цене. Панъевропейский индекс Stoxx Europe 600 упал на 10% от максимумов, достигнутых в этом году. Это переход в техническую фазу коррекции, так как риски указывают на высокую вероятность стагфляции экономики региона.

Опубликованная сегодня статистика показала, что цены производителей в еврозоне выросли в январе на 5,2% к декабрю и на 30,6% к аналогичному месяцу годом ранее. Оба показателя оказались выше прогнозных оценок (+2,3% м/м и +27% г/г). Угроза со стороны инфляции остается одной из ключевых проблем. Финансовые власти еврозоны в сложной ситуации: необходимо сдерживать инфляцию, что подразумевает ужесточение денежно-кредитной политики, но также необходимо обеспечивать и ликвидность на рынках, а также стимулировать улучшение финансовых условий. Решение двойственной ситуации - непростая задача. Поэтому инвесторы концентрируются на тех компаниях, которые сохраняют способность заработать в таких условиях: оборонка и те компании, которые извлекают выгоду от роста сырьевых цен.

США. Рынок акций США умеренно рос в преддверии завтрашней публикации данных по рынку труда США за февраль и на фоне резкого разворота котировок нефти вниз.

Недавнее снижение реальных ставок должно помочь компаниям роста, как минимум относительно других секторов, полагают стратеги Citi, которые повысили рейтинг акции технологических компаний и акций американских компаний в целом до "выше рынка" с "нейтрально". Одновременно с этим банк рекомендует сохранять долю британских компаний и глобальных финансовых корпораций на уровне "выше рынка", а также понижает рейтинг рынка акций Японии и промышленных компаний до "нейтрально".

Как и многие другие банки Wall Street, Citi видит неплохие возможности в покупке акций на спадах, отмечая, что после прошлых геополитических кризисов мировые фондовые индексы росли на 10–20%.

Рынок акций США растет в преддверии завтрашней публикации данных по рынку труда за февраль и на фоне резкого разворота котировок нефти вниз.

Валютный рынок. Австралийский и новозеландский доллар были лидерами роста среди валют Большой десятки. Эти валюты могут продолжать извлекать выгоду со стороны роста сырьевых цен, оживления экономики Китая, а также географической удаленности от "украинского кризиса".

Евро падал к доллару до 1,1038 – новый минимум с мая 2020 года. При этом евро упал до 6-летнего минимума против фунта стерлингов и обновил минимум с января 2015 года против швейцарского франка (1,016). Потенциал давления на евро сохраняется.

Курс доллара к рублю в рамках валютной секции Мосбиржи открывался в четверг около 101,1 и днем торговался ближе к 118-120 за единицу американской валюты, однако к вечеру снизился до 106,00. При этом на внешнем, по сути, индикативном межбанковском рынке курс был ниже, торговался с дисконтом к внутреннему курсу. В целом третий день подряд внешний индикативный курс остается преимущественно в диапазоне 110 – 100 рублей за доллар.

Учитывая текущие рыночные условия, ЕЦБ не может определить обменный курс, отражающий рыночные условия, поэтому ЦБ Европы приостановил публикацию курса евро к рублю. Банк Англии принял аналогичное решение и приостанавливает публикацию курса рубля к фунту и доллару США.

Это еще раз подчеркивает, что ориентироваться на внешний курс категорически нельзя.

Краткосрочные риски для рубля поступают со стороны населения, однако предпринятые меры по стабилизации финансовой ситуации и меры по контролю за капиталом способны остановить это давление. В чуть более продолжительном горизонте риски для рубля исходят из опасений отказа от покупки российской нефти, что сократит приток валюты в страну.

В целом требование, подразумевающее продажи 80% экспортной выручки, выглядит способным стабилизировать рубль. Однако сейчас российские нефтяники испытывают трудности с продажами сырья, поэтому мы видим курс USDRUB выше 100 за доллар. Если бы экспортная выручка поступала стабильно, то это могло бы вернуть курс ниже психологической отметки. Увы, текущие реалии пока не позволяют с какой-либо существенной долей вероятности говорить, что потенциал ослабления рубля исчерпан. Ключевой момент – стабилизация поступления экспортной выручки стабилизирует рубль.

Товарный рынок. Цена алюминия в Лондоне достигла в четверг рекордного максимума 3740 долларов за тонну, никель подорожал до максимального значения за 11 лет ($28000/тонна). На долю России приходится около 6% мирового производства алюминия и около 7% мировых запасов никеля. Палладий, на долю которого в России приходится 40% мирового производства, подскочил на 4,8% до почти 2800 долларов за унцию, новый 7-месячный пик. Газ на спотовом рынке Европы за неделю подорожал в 2 раза. Ближний контракт на индекс TTF на одноименной голландской площадке достиг рекордных $2300 за тыс. кубометров. (эквивалентный расчет, контракт торгуется в евро за мегаватт-час).

Нефть. Цены на нефть Brent вырастали в четверг до 120 долларов за баррель, что является максимумом с апреля 2012 года. Однако ближе к вечеру котировки снизились и упали ниже $115/барр. Снижение было обусловлено слухами о том, что переговоры по ядерной сделке с Ираном еще никогда не были так близки к успеху, что подразумевает возможность отмены санкций США против Ирана и возвращение иранских баррелей на рынок предложения. Следующая встреча чиновников МАГАТЭ с иранскими властями состоится в ближайшую субботу.

Санкции к РФ в настоящий момент не затрагивают экспорт российской нефти и газа. Однако косвенное влияние уже примененных санкций в финансовой сфере затрудняет продажи российской нефти. Эксперты Rystad Energy оценивают сокращение российского экспорта нефти на 1 млн баррелей в сутки именно в результате косвенного влияния санкций, а также добровольного отказа международных трейдеров от покупок, и ожидает рост цен на нефть до $130/барр.

С точки зрения соглашения ОПЕК+ лимит поставок для России установлен на уровне 10,33 млн б/с в марте и 10,44 млн б/с в апреле.

Рынок нефти демонстрирует глубокую бэквордацию – бычья структура рынка, которая подразумевает, что ралли котировок сохраняет потенциал. Спред между майским и июньским фьючерсом на Brent составляет порядка $4,6/барр. – рекордный максимум.

Пшеница, кукуруза, соя. Пшеница в США продолжала дорожать, котировки в Чикаго достигали в четверг 14-летнего максимума на фоне беспокойств по поводу масштабных перебоев экспорта из Причерноморского региона. За неделю пшеница в США подорожала на 26%. Кукуруза и соя также прибавили в цене, так как рынок и здесь закладывает в котировки потенциальную потерю крупных поставок кукурузы и подсолнечного масла из Украины и России. На Россию и Украину приходится около 29% мирового экспорта пшеницы, 19% экспорта кукурузы и 80% экспорта подсолнечного масла, которое конкурирует с соевым маслом.