Рубль фундаментально слаб
В начале торгового дня отметим, что спектр финансовых инструментов на российском финансовом рынке (особенно для неквалифицированных инвесторов) является достаточно узким. В связи с этим повторим, что, во-первых, мы позитивны в отношении российского рынка акций в следующем году. Во-вторых, мы нейтрально смотрим на рынок ОФЗ, так как растущий инфляционный тренд пока не преодолен, а доходности длинных ОФЗ сравнимы с доходностями коротких облигаций, да еще более чем на 400 б.п. ниже ключевой ставки.
В-третьих, рубль мы считаем фундаментально слабым и предполагаем возможность его дальнейшего обесценения в 2024 году (на фоне продолжающейся СВО, возможного дефицита федерального бюджета в случае увеличения бюджетных расходов и падения цен на сырье, ухудшения платежного баланса и очередного всплеска интереса к иностранной валюте со стороны населения). Единственный способ, с нашей точки зрения, затормозить его обесценение – это сохранение существующих валютных ограничений.
Отдельно отметим ставки по вкладам для населения, которые являются, конечно, привлекательными, но необходимо обращать внимание на условия вклада - часто данные ставки доступны только для коротких или трехлетних вкладов при онлайн-оформлении, получении дополнительных услуг или выполнении определенных условий как, например, перевода зарплаты на счет в банке. Да еще надо посмотреть, каким образом в 2024 году будет взиматься НДФЛ с доходов по депозитам и насколько это уменьшит доходность и, соответственно, привлекательность данного финансового инструмента.
Что же касается текущих событий, то с утра индекс МосБиржи растет (+0,74%). Стоит отметить позитивную ноябрьскую статистику Банка России по банковскому сектору, опубликованную вчера вечером. С начала года российские коммерческие банки уже совокупно получили чистую прибыль в размере 3,2 трлн. руб. При этом, если принять во внимание заявление Г.Грефа, что чистая прибыль Сбербанка составила 1,38 трлн. руб. (43,125% совокупной банковской прибыли), то еще раз подчеркнем, что выбор для инвесторов в этой отрасли очевиден (тем более, что, по нашим расчетам, дивидендная доходность акций Сбербанка по итогам 2023 года вполне может приблизиться к 12,5%).