Рубль будет конвертируемым

В понедельник министр финансов России Алексей Кудрин, выступая за «круглым столом» «Предприниматели России и ЕС» заявил, что о полной конвертируемости российского рубля можно будет говорить с 2007 года.

Напомню, что на прошлой неделе первый зампред ЦБ Олег Вьюгин на конференции по проблемам управления госдолгом заявил, что Центробанк считает необходимым в течение нескольких лет перейти на плавающий валютный курс. Он добавил, что «укрепление национальной валюты объективно является фактором, стимулирующим приток инвестиций... более объективно оценены российские активы, которые размещены в основном в рублях...». При этом зампред ЦБ Константина Корищенко сделал радикальное предложение относительно резервов Центробанка: «Если брать методы финансового анализа, то сегодня самый безопасный способ размещения золотовалютных резервов - просто разместить их в рублях».

Одновременно, министр экономического развития и торговли Герман Греф на российско-финском деловом форуме заявил, что к 2007 году рубль станет полностью конвертируемой валютой.

Таким образом, Россия начинает постепенно готовиться к новой ступени развития. Конвертируемый рубль в качестве одной из стратегических целей развития был заявлен еще в мае этого года Президентом в его Послании Совету Федерации, однако на тот момент ее достижение выглядело делом далекого будущего. Теперь, полгода спустя, реализация этой цели не кажется фантастичной, но задача не стала легче.

Свободно конвертируемая валюта – это достижение определенных результатов, как в области экономики, так и в области политики. Ее наличие важно и само по себе, поскольку способствует притоку инвестиций в страну, и в качестве одного из показателей места России в современном мире.

Что касается конкретных шагов, то, учитывая заявления представителей ЦБ, первыми шагами к воплощению идеи в жизнь будут переход к плавающему валютному курсу, а также перевод некоторой части резервов ЦБ в рублевые инструменты.

По сути дела, о переходе к плавающему курсу ЦБ заявил год назад, однако эта первая попытка продемонстрировала, что резкие перемены в данном случае ни к чему хорошему не приведут. Динамичное обесценение доллара на отечественном валютном рынке вынудило Банк России вернуться к регулированию.

Центральные банки большинства развитых стран при выборе одной из двух целей: регулирования курса или сдерживание инфляции отдают предпочтение второй. При этом валютный курс является плавающим и формируется под влиянием состояния платежного и торгового баланса, а также под влиянием системных рисков.

Однако валютный курс обладает и обратным свойством, то есть он способен влиять на торговый баланс через конкурентоспособность товаров.

Таким образом, в плавающем валютном курсе существует некая опасность снижения конкурентоспособности отечественных товаров. Как мы знаем, Япония регулярно проводит интервенции на валютном рынке с целью поддержать доллар в соотношении с йеной, дабы помочь своим производителям.

Долгое время наш ЦБ пытался ловить золотую середину между двумя целями, однако, золотой середины не получалось и, по всей видимости, в ущерб целям по снижению инфляции.

Однако решение Банка России оставить курс «в покое» и тем самым остановить избыточный рост денежной массы вызвало резкое падение американской валюты. По оценке Минэкономразвития реальное укрепление курса рубля к доллару США за девять месяцев текущего года составило 10,5 %.

Столь динамичное укрепление рубля могло плохо сказаться на конкурентоспособности отечественных товаров и вызвать панику у граждан, хранящих свои сбережения в долларах, поэтому ЦБ был вынужден вмешаться.

Что касается предложения ЦБ о переводе части золотовалютных резервов в рублевые инструменты, то это предложение выглядит еще более радикальным. Здесь основная проблема в наличии соответствующих инструментов. На данный момент резервы представлены высоколиквидными финансовыми активами, включающими, в частности, иностранную валюту. Последняя, в свою очередь, представлена активами в форме наличных денег, обратных РЕПО с нерезидентами, банковскими депозитами в банках-нерезидентах (с рейтингом не ниже «А» или «А2» в зависимости от рейтингового агентства) и государственными и другими ценными бумагами, выпущенными нерезидентами с аналогичным рейтингом.

В России сейчас нет инструментов с подобным рейтингом. Поэтому предложение Корищенко вызывает много вопросов, однако, до 2007 года времени еще предостаточно, и если цель действительно поставлена, то, как показывает история, нет ничего невозможного.

Первые шаги к диверсификации золотовалютных резервов были сделаны еще в прошлом году, когда оказалось, что около 90 % иностранной валюты в них выражено в долларах, который динамично обесценивался по отношению к другим мировым валютам. На сегодняшний день, по словам Олега Вьюгина, доля доллара в них составляет 69 %, а доля евро – 26 %.

Резюмируя, нужно сказать, что в пользу перехода к конвертируемому рублю говорит наблюдаемое уже довольно длительное время его укрепление по отношению к другим валютам. Однако существуют определенные вопросы относительно устойчивости этого укрепления. Главным катализатором пока еще являются не успехи отечественных производителей в области увеличения конкурентоспособности за счет обновления и оптимизации производства, а приток валютной выручки экспортеров дорогого сырья. Определенную роль в этом процессе играют спекулянты, работающие на российском валютном рынке, которые придают обесценению доллара лавинообразный характер, и поведение которых никак нельзя назвать устойчивым и объективным фактором.

В то же время успех одних отраслей экономики вкупе с определенными успехами власти в международной политике помогает развитию экономики в целом. И переход к конвертируемому рублю в среднесрочной и долгосрочной перспективе является делом необходимым с точки зрения устойчивого развития государства.

Наталья Шаронова

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Дело ЮКОСа и Сибнефти	B
Заявления чиновников о переходе к конвертируемому рублю в 2007 г.	C
Ситуация на Ближнем Востоке	B (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
Рост добычи нефти и газа с начала года	B
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Акции РАО "ЕЭС России" должны быть единственным платежным средством на аукционах по продаже ОГК	A (A)
Акционеры РАО "ЕЭС России" постепенно раскрывают информацию о себе	A
Успешная реализация АДР ГМК НорНикеля	B
НорНикель планирует выплатить высокие дивиденды	B (B)
Северсталь планирует осуществить сплит акций	C
Сургутнефтегаз не получил постоянную лицензию на Талаканское месторождение	C
Транснефть повысит тарифы	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Положительный