RTS Standard: История одного успеха

Прошло два года с момента появления рынка RTS Standard. Еще несколько лет назад невозможно было представить, что такой проект может быть реализован в России. За короткое время появилась площадка для торговли ценными бумагами, организованная на принципах принятых в развитых странах.

Центральный контрагент, отложенные расчеты, портфельное маржирование между рынками РТС - все это легло в основу RTS Standard. Необходимо отметить, что инициативы биржи не прошли незамеченными участниками. С момента старта торгов на рынке появилась ликвидность, которая с тех пор продолжает неуклонно возрастать.

Недавний финансовый кризис, безусловно, поставил новые задачи перед российской биржевой инфраструктурой. Создание инновационного рынка в 2009 году должно было стать их решением. Сейчас уже можно подводить промежуточные итоги развития этого новаторского и в какой-то степени смелого проекта.

Развитие
Российский фондовый рынок до сих пор относится к категории развивающихся. А последние обычно характеризуются высокой волатильностью, низкой фрагментацией оборота по инструментам, а также более высокой степенью взаимодействия капитала с банковским сектором, нежели с фондовым рынком.

Постепенное увеличение количества эмитентов, рост популярности срочного рынка, интенсивное развитие фондовой секции и увеличение числа инвесторов приближают нас к зрелому состоянию, после чего возможно даже формирование финансового центра регионального значения. Однако развивающийся рынок, имеющий технологические и законодательные изъяны, несет большие структурные риски. Их устранение - это не только работа над "правилами игры", но и выстраивание эффективной и гибкой системы "организатор торгов - посредник - клиент". Это также работа по продвижению преимуществ фондового рынка как инструмента для привлечения капитала. Кроме того, необходимо развитие конкуренции внутри отрасли.

Появление RTS Standard отвечает требованиям времени. Он решает вопросы устойчивости инфраструктуры и предоставляет эффективный инструментарий для дальнейшего развития российского фондового рынка.

Преимущества
Динамика объемов торгов на RTS Standard отражает растущий интерес всех участников рынка к данной площадке (см. рис.). Востребованность со стороны частных инвесторов объясняется, в первую очередь, возможностью совершать сделки, обладая лишь средствами в объеме гарантийного обеспечения (ГО). Так, если сейчас ГО по акциям "Газпрома" составляет 12%, то для покупки 1 бумаги стоимостью 200 рублей необходимо всего 24 рубля. Такая возможность существует благодаря тому, что расчеты по заключенным сделкам проводятся на четвертый торговый день, а до этого момента необходимо обеспечить открытую позицию лишь средствами, которые покрывают рыночные риски.

Для клиента, преследующего спекулятивный интерес и не желающего отвлекать средства для выхода на поставку, брокерские компании предоставляют возможность переносить обязательства, причем это можно делать сколь угодно долго. Такая услуга обойдется клиенту в 10%-20% годовых от размера "переносимой" позиции.

Еще одним неоспоримым преимуществом является единая денежная позиция рынков RTS Standard и FORTS. Открытые клиентом позиции на них оцениваются биржей как единый портфель. Соответственно, размер обеспечения может значительно сокращаться, если клиент имеет разнонаправленные позиции по инструментам с одним базовым активом.

Для частного инвестора наличие вечерней сессии и пониженная ставка биржевой комиссии при работе внутри дня дополняют список преимуществ рынка. Это позволяет экономить на затратах, а значит, увеличивать доходность.

Профессиональные участники фондового рынка также оценили технологию расчетов Т+4. Неттинг в расчетах и единое маржирование "RTS Standard - FORTS - RTS Money" позволяют более эффективно использовать собственные средства. Управление ликвидностью получило новую степень свободы, так как до дня расчетов есть время обеспечить наличие в Расчетной палате или ДКК активов под поставку либо совершить сделки в адресном режиме (от Т+0 до Т+4) или в безадресном "стакане" РЕПО (Т+0 или T+1).

RTS Standard значительно упрощает доступ международных инвестиционных компаний и фондов к российскому рынку. В развитых странах расчеты по сделкам с ценными бумагами всегда осуществлялись по технологии Т+n, а практика использования Центрального контрагента для обеспечения надежности инфраструктуры рынка давно стала привычным делом.

Проще говоря, при использовании расчетов Т+n не важен размер активов в системе, так как ликвидность обеспечивается всем спросом и предложением на ценные бумаги и всеми доступными участникам активами вне зависимости от их локации.

Таким образом, RTS Standard способствует росту ликвидности и активизации иностранного капитала на российском фондовом рынке. Он предоставляет ряд преимуществ как для профессиональных участников, так и для частных инвесторов. Все это коренным образом влияет на устойчивость инфраструктуры.

Заключение
RTS Standard для российского рынка - не просто история успеха, но и пример эффективного решения проблемы структурных рисков (Центральный контрагент), работающего механизма, который позволяет всем участникам получить преимущества.

Если и существуют новые механизмы или методы, внедрение которых "облегчает всем жизнь", то с высокой вероятностью они будут иметь усложнение в сравнении с теми, которые они заменяют. Отчасти это верно и для рынка RTS Standard. Если при расчетах Т+0 вопрос рисков не возникает, за исключением контроля достаточности средств у маржинального клиента, то в системе Т+n существует необходимость обеспечения открытой позиции, а также появляется Центральный контрагент, который принимает на себя риск дефолта участников торгов. Очень важно понимать, что RTS Standard интегрирован в систему риск-менеджмента FORTS, известную своей надежностью и хорошо знакомую участникам рынка. Поэтому при внедрении RTS Standard "усложнение" ради "блага" обошлось малой кровью.