РТС меняет методику

Совет директоров партнерства РТС утвердил изменение методики расчета биржевого индекса. С 15 июля в методику расчета индекса РТС вносятся следующие изменения: теперь акции имеют ограничение в 15 % от общего веса в индексе, а количество акций, входящих в список для расчета индекса, сокращено до 50.

Также пересмотрен сам состав акций, участвующих в определении индекса РТС. Даты вступления в силу изменений в список ценных бумаг должны будут совпадать с датами исполнения фьючерсных контрактов (в настоящее время изменения рассчитываются в конце каждого квартала). Кроме того, в индексе РТС будут учитываться только те сделки, которые вошли в спрэд лучших заявок. Aкции Газпрома пока не будут включаться в расчет индекса РТС.

Президент НП РТС Олег Сафонов объясняет изменение методики стремлением сделать Индекс РТС универсальным индикатором, ограничив вес одного эмитента в совокупном индексе. Сафронов полагает, что индекс должен отражать состояние российской экономики в целом, а также «служить ориентиром для разных категорий портфельных инвесторов»: «Они (инвесторы) должны получить инструмент для сравнительной оценки доходности своих вложений в российские бумаги», - считает президент. - «Для нас стала неприемлемой слишком большая корреляция Индекса РТС с поведением бумаг двух эмитентов, ЛУКойла и Сургутнефтегаза… С одной стороны, доминирующая роль в Индексе РТС двух эмитентов не отражает во всей полноте состояние российской экономики. С другой – не позволяет портфельным инвесторам, разумно диверсифицирующим свой портфель, ориентироваться на Индекс РТС при определении структуры активов».

Ограничение входящих в список для расчета Индекса число акций до 50 в РТС объясняют тем, что в России количество «качественных» эмитентов, активно используемых инвесторами, вообще не превышает двух десятков.

Последнее изменение индекса РТС произошло на фоне начала атаки на НК «ЮКОС», который из-за величины капитализации компании, сильно влиял на индекс. Было принято решение снизить долю ЮКОСа в индексе, и его свели к минимуму. Тогда при расчете индекса была использована методика, основанная на принципах расчета индекса Морган Стенли. Вес компании в индексе определяется, исходя из количества акций, находящихся в свободном обращении на бирже.

Теперь же влияние в индексе РТС самых разных компаний пытаются уравнять. Таким образом, влияние Лукойла - самой любимой бумаги среди иностранных инвесторов, более половины акций которой торгуются на мировых рынках в виде АДРов снизится, а например, Сибнефти (ее акции на рынке представлены в количестве менее 13%) - увеличится.

Сокращение состава бумаг в индексе до 50 крайне негативно отразится на тех компаниях, которые теперь в него не войдут.

А теперь представьте: вы управляете индексным фондом, вы должны иметь портфель, максимально приближенный к структуре индекса. А тут изменение методики заставляет вас перетряхивать свой портфель, сокращать или вообще удалять какие-то бумаги из портфеля. Очевидно, что динамика индекса теперь будет другая, и вряд ли будет объективно отражать структуру российского фондового рынка.

Остается только гадать, с чем в действительности связано изменение методики. Возможно, это решение большой государственной задачи. К примеру, чтобы остудить рынки перед приходом туда пенсионных денег.

А пока стоит отметить, что время для принятия подобного решения выбрано наилучшим образом: летом – пониженная эмоциональная активность, есть деньги на рынке. Акции Лукойла на какой-то момент могут потерять ликвидность, стать менее подвижной. Индекс соответственно тоже притормозит. В другом случае (при неблагоприятных обстоятельствах) рынок потянется вниз.

Мнения экспертов.

Алексей Бутенко, управляющий активами «Финам»: «Вообще-то говоря, удивляет скорость с которой меняется методика расчета. Все время что-то подгоняется, что- то изменяется. На этот раз аргументы следующие: в ближайшее время НП “ Фондовая биржа РТС” планирует запустить фьючерс на индекс РТС, поэтому необходима некоторая корректировка методики расчета. Вряд ли данная информация окажет сильное влияние на рынок. Хотя в силу того, что теперь вес одной бумаги будет ограничен 15% - индекс будет носить более репрезентативный характер».

Дмитрий Осьмеркин, ИФК «ПрофИнвест»:

«В очередной раз меняют методику расчета индекса РТС. Мы с большим неудовольствием воспринимаем новую инициативу, ибо опять зачеркивается вся история индекса, тем самым крайне усложняя исторические расчеты по нему и его движению, так как за последний год индекс стал абсолютно другим. И говорить после этого про новые максимумы становится уже неприлично, ибо мы будем иметь совершенно другой индекс. Кстати, после введения новой методики последует некое перетряхивание портфелей, самым пострадавшим будет Лукойл, «портфельщики» сократят его долю в портфелях согласно уменьшению его доли в индексе. Думаем, после 15-го июля Лукойл и Сургутнефтегаз некоторое время будут хуже рынка».

Ольга Беленькая, аналитик ИК «ФИНАМ»: «Действительно, сейчас доля отдельных эмитентов (например, Лукойл, Сургутнефтегаз) в индексе превышает эту планку (15%), а доля Лукойла в суммарной капитализации индекса составляет более 30%, что приводит к серьезной деформации структуры индекса в пользу нефтегазового сектора и недостаточному отражению капитализации компаний несырьевых секторов. Мы ожидаем, что с учетом внесенных изменений индекс РТС будет более объективно отражать ситуацию на рынке российских акций».

Аналитики банка МДМ: «Новые правила приведут к снижению доли акций Лукойла и Сургутнефтегаза в индексе РТС. Больше всего от изменений в методологии выиграют акции таких компаний, как Норильский Никель, Сбербанк и РАО ЕЭС».

Сергей Кудряшов, Ксения Аношина, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Правительство намерено передать законопроект об амнистии капитала в Госдуму	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
РТС меняет методику расчета биржевого индекса	A
Сибнефть объявила дивиденды в размере $0.49 на акцию	C
Чистый долг Роснефти подскочил до $23 млрд. в 2004 году	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный