"Ростелеком" в отчете за 1 квартал может показать рост выручки, но падение прибыли

Ростелеком в четверг, 15 мая, планирует раскрыть финансовые результаты за I квартал 2025 г. по МСФО. Телеконференция с менеджментом состоится в тот же день в 15:00 по Москве.

Мы прогнозируем увеличение выручки на 9% к аналогичному периоду предыдущего года до 190 млрд руб. Ключевыми факторами роста, на наш взгляд, остались мобильные, цифровые и облачные услуги. Однако на динамике облачных услуг могла негативно сказаться экономическая неопределенность.

Полагаем, что EBITDA выросла на 1% до 74,8 млрд руб. (39,4% выручки). Вероятно, в I квартале рост выручки смог компенсировать повышение операционных расходов (в том числе на персонал), но вряд ли его хватило для значимого увеличения EBITDA.

Мы прогнозируем снижение чистой прибыли из-за роста процентных расходов — на 73% до вычета миноритарной доли при рентабельности в 1,8%.

Оценка. Ждем динамику рентабельности, аналогичную предыдущему кварталу. Мы прогнозируем неплохую динамику выручки, EBITDA примерно на прошлогоднем уровне, но существенное снижение чистой прибыли из-за возросших процентных расходов.

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд на акции Ростелекома, которые торгуются с мультипликатором Р/Е 14,5х на базе наших прогнозов на 2025 г. (учитывают негативный эффект роста процентных расходов), и с прогнозной дивдоходностью в 6–11% по обычке и 12% по префам на горизонте 12 месяцев.