"Ростелеком" расширяет поле деятельности

Выручка Ростелекома за третий квартал 2025 года увеличилась на 8%, составив 208,7 млрд руб. по сравнению с 192,99 млрд руб. за аналогичный период 2024 года. Это свидетельствует о продолжающемся росте компании в условиях жесткой денежно-кредитной политики и экономической нестабильности. Основным фактором роста стали мобильный бизнес, широкополосный интернет и цифровизация государственных и корпоративных структур.

OIBDA увеличилась на 8%, достигнув 81,5 млрд руб., при этом рентабельность OIBDA составила 39,0%, что почти на уровне 38,9% в III квартале 2024 года. Операционная прибыль также показала рост на 19% г/г, составив 36,3 млрд руб.

Чистая прибыль за квартал составила 5,6 млрд руб., что является существенным улучшением по сравнению с убытком в 6,7 млрд руб. за III квартал 2024 года. Этот результат можно считать важным индикатором восстановления финансовой устойчивости компании.

Важно отметить, что капитальные вложения компании снизились на 19% в III квартале и на 6% за 9 месяцев по сравнению с аналогичными периодами прошлого года, несмотря на необходимость модернизации инфраструктуры из-за вызовов, которые в последнее время затронули сектор телекоммуникаций. Компания начала экономнее делать капитальные вложение, учитывая негативный свободный денежный поток. Мы ожидаем, что рост капитальных вложений восстановится, когда ключевая ставка вернется к более низкому уровню. В то же время текущий подход соответствует целям по оптимизации затрат.

По итогам 9 месяцев 2025 года ПАО «Ростелеком» продемонстрировал хороший рост выручки (10% г/г), прибыли  (5% г/г) и OIBDA (6% г/г), что подтверждает успешную операционную деятельность компании. Чистый долг на уровне 729,7 млрд руб. при мультипликаторе Чистый долг, исключая арендные обязательства / OIBDA в 1,8x остается относительно низким, у компании стабильная долговая нагрузка, которая не мешает бизнесу. Однако компания показывает негативный свободный денежный поток (FCF), что является негативным фактором для бизнеса с регулярными дивидендными выплатами, так как это может ограничить возможности для поддержания стабильных выплат акционерам в будущем или может вынудить компанию платить дивиденды в долг, при том, что в этом году выплачивались только дивиденды за 2024, без иных промежуточных выплат.

В целом отчет неплохой, компания развивается во многих отраслях, включая разработку ПО при неплохой долговой нагрузке. Так, дочерняя компания Базис стала одним из лидеров этого рынка, и, по словам менеджмента, выходит на рынок Бразилии. Также Базис ранее заявлял о планах первичного размещения акций, что для Ростелекома будет отличным драйвером для роста котировок и узнаваемости.

По итогам года ожидаем снижение маржинальности бизнеса при росте выручки, что в текущей макроэкономической ситуации является нейтральным сигналом.

Сейчас акции Ростелекома находятся на пересмотре.