"Ростелеком" представил результаты по выручке и OIBDA лучше ожиданий рынка

Ростелеком отчитался за 2 кв. 2025 г. Ключевые результаты: Выручка: 203,5 млрд руб. (+13% г/г); OIBDA: 80,6 млрд руб. (+11% г/г); Рентабельность по OIBDA: 39,6% (40,6% год назад); Чистая прибыль: 6,1 млрд руб. (снизилась в 2,2x г/г); Свободный денежный поток: -2,2 млрд руб. (против 3,3 млрд руб. во II кв. 2024); Чистый долг/OIBDA: 2,3х (против 2,0 на конец июня 2024).

Основной вклад в рост выручки обеспечили цифровые кластеры и мобильный бизнес. Свободный денежный поток стал отрицательным по сравнению с тем же периодом прошлого года из-за более низкой операционной прибыли.

Наше мнение

Ростелеком представил результаты по выручке и OIBDA лучше ожиданий рынка. Считаем это положительным моментом, учитывая сложные макроэкономические условия. В фокусе быстрорастущие компании - Солар, РТК «ЦОД», которые в перспективе могут быть выведены на IPO, что стало бы хорошим драйвером для переоценки материнской компании. Отмечаем некоторое давление на рентабельность OIBDA, связанную с ростом на 12% г/г операционных расходов, в основном - на персонал. На сокращение чистой прибыли ожидаемо повлиял рост процентных платежей в связи с высокой ключевой ставкой.

Тем не менее, по мере смягчения денежно-кредитной политики Ростелеком сможет рефинансировать портфель по более выгодным ставкам и тем самым снизить расходы. Сохраняем нейтральный взгляд на акции Ростелекома.