"Ростелеком" после отчетности. Рост прибыли и дивидендные перспективы

Главной сегодняшней корпоративной новостью стала публикация финансовой отчетности «Ростелекома» по итогам первого квартала 2026 года по МСФО. 

Как сообщила компания, чистая прибыль увеличилась на 10% - до 7,4 млрд рублей. Динамика чистой прибыли обусловлена сопоставимым с 1 кварталом 2025 года уровнем финансовых расходов благодаря уменьшению давления на процентные расходы на фоне смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

Выручка выросла на 10% - до 208,9 млрд руб. благодаря расширению цифровых сервисов и росту мобильного бизнеса Т2.

Операционные расходы выросли на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2025 г. и составили 171,4 млрд рублей.

Чистый долг группы компаний на 31 марта 2026 года составил 712,3 млрд руб., увеличившись на 3% к началу года.

Оценка отчетности

Результаты компании за первый квартал были ожидаемы. Аналитики «Вектор Капитала» обращают внимание на то, что компания сгенерировала отрицательный свободный денежный поток, который дальше по году может стать еще более отрицательным, ибо в первом квартале доля капитальных вложений от выручки составила лишь 13,7%, а целевой показатель по году — 20%. Плюс к этому, самая неприятная деталь в кейсе «Ростелекома»: финансовые расходы за год никак не снизились. "За квартал они составили 30,1 млрд руб. против 29,9 млрд руб. годом ранее. При этом ключевая ставка за это время успела снизится на 7,5%".

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Марина Кичкайло ключевым риском называет высокую долговую нагрузку, которая продолжает оказывать давление на чистую прибыль, но компания устойчиво контролирует долг. «Мы не ожидаем значительного его роста или ухудшения показателя Чистый долг/EBITDA. Компания сохранит умеренную политику по капитальным вложениям. Это формирует устойчивую базу для восстановления прибыли. Кроме того, это снизит риски роста процентных расходов и будет сдерживать волатильность денежного потока», - говорит она. 

Марина Кичкайло прогнозирует, что выплата дивидендов за 2025 год по «обычке» окажется немногим выше, чем годом ранее - 2,7 руб. на акцию, что предполагает дивдоходность около 5%. «По «префам» мы ждем таких же дивидендов за 2025 год, как и по «обычке», то есть в 2 раза меньше, чем за предыдущий год», - отмечает она. Кроме того, г-жа Кичикайло говорит о том, что давление на бумаги может оказывать факт того, что IPO РТК-ЦОД в ближайшее время может не состояться, о чем говорят не лучшие показатели компании за первый квартал.

Аналитики «Цифра Брокер» считают отчетность компании нейтрально-позитивной. Несмотря на некоторое замедление темпов роста выручки, компания сохраняет устойчивую динамику по прибыли и OIBDA, а рентабельность продолжает улучшаться. Дополнительным позитивом стало заметное снижение CAPEX и улучшение свободного денежного потока. По мнению аналитиков, долговая нагрузка остается на комфортном уровне, инвестиционная активность остается высокой. 

Дмитрий Лозовой, аналитик «Финама», видит плюс для компании в снижении давления процентных расходов на фоне смягчения ДКП, что помогло росту чистой прибыли. «Дополнительный позитив - снижение капитальных затрат на 35%, до 28,6 млрд руб., что поддержало свободный денежный поток. При этом дивидендный фактор остается слабым: за 2025 год мы ожидаем выплату всего 1,96 руб. на акцию, что при цене 53,83 руб. дает дивидендную доходность около 3,6%. Однако мы ждем быстрого восстановления дивидендных выплат уже в 2027 году по итогам 2026 года и дальнейший их рост», - сообщил он. 

Аналитики InvestFuture считают, что компании помогают запреты на звонки через мессенджеры и перебои с интернетом, повышающие спрос на мобильную связь. Лучше ожиданий оказался свободный денежный поток (FCF), в первом квартале он был отрицательным на уровне 5,5 млрд руб. (аналитики ожидали около 13 млрд руб.). Компания объясняет это тем, что были оптимизированы капитальные вложения и увеличились объемы финансирования отдельных инвестпроектов. «Долговая нагрузка остается повышенной, но пока она на приемлемом уровне. Дивиденды за 2025 год компания пока не объявила, согласно новой дивполитике, выплата за 2025 года составит не менее 2,85 рубля на каждый тип акций. Дивдоходность при текущих ценах составляет 5,3% по обыкновенным акциям и 5% - по привилегированным. Если выплаты будут одинаковыми, спред между «обычкой» и «префами» может исчезнуть. К цене обыкновенных акций это +6,4% от текущих уровней», - говорят аналитики. Между тем, они обращают внимание на то, что дивдоходность «Ростелекома» уступает тому же МТС, а основными драйверами роста акций остаются IPO "дочек", которые могут пройти не ранее следующего года, когда ключевая ставка будет ниже. Поэтому пока идея в акциях «Ростелекома» отсутствует.

Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global, видит позитив в восстановлении финпоказателей «Ростелекома» после слабого четвертого квартала и всего 2025 года, что обеспечили оптимизация долговой нагрузки, смягчение монетарных условий и повышение OIBDA в связи с ростом прочих операционных доходов. «Мы полагаем, что сокращение долговой нагрузки и рост чистой прибыли продолжатся до конца текущего года, хотя паузы в снижении ключевой ставки будут тормозить этот процесс. В ближайшее время драйвером для «обычки» «Ростелекома» может стать объявление дивидендов за 2025 год, которые были анонсированы ранее. До конца мая ждем объявления дивидендов и даты годового общего собрания акционеров по итогам 2025 года», - говорит она.

Хотите инвестировать с максимальной выгодой? Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Перспективы бумаг

Дмитрий Вишневский, аналитик «Цифра брокер», сохраняет рекомендацию по бумагам компании «держать» с целевой ценой 60 рублей за акцию. Основным драйвером роста в будущем, по его мнению, могут стать IPO дочерних компаний и продолжающийся цикл снижения ключевой ставки, но пока взгляд эксперта на бумаги компании остается сдержанным.

Аналитик Freedom Finance Global подтверждают целевую цену по «обычке» «Ростелекома» в 70 рублей в годовом горизонте и рейтинг «покупать».

Аналитики «Финама» дают по обыкновенным и привилегированным бумагам «Ростелекома» рекомендацию «покупать» с целевой ценой 75,28 руб.

Наиболее «позитивный» взгляд на «обычку» и «префы» «Ростелекома» у аналитиков «БКС Мир инвестиций», их целевая цена сейчас на уровне 80 рублей на акцию, что предполагает избыточную доходность около 28% по «обычке» и 20% по «префам» по текущим ценам.