"Ростелеком" - понижаем рейтинг после достижения целевой цены
Акции Ростелекома достигли нашей целевой цены, присвоенной 24 апреля, принеся инвесторам доход 15%. Ростелеком - одна из крупнейших в России и Европе телекоммуникационных компаний, присутствующая во всех сегментах российского рынка услуг связи. Компания с непреодолимым для конкурентов отрывом лидирует на рынках ШПД и цифрового телевидения, входит в число крупнейших игроков рынков информационной безопасности и облачных услуг. Драйвером долгосрочного роста является курс государства на построение суверенной цифровой экономики. Компания имеет возможность выплатить дивиденды по итогам 2022 года.
В связи с опережающим ростом цены акций Ростелекома в мае и июне мы понижаем их рейтинг до «Держать», сохраняя целевую цену 75,2 руб. для обыкновенных акций и 73,9 руб. - для привилегированных. Потенциал роста обыкновенных акций составляет 3%, потенциал снижения привилегированных — 1,6%.
| RTKM.MM | Держать |
| Целевая цена, руб. | 75,2 |
| Текущая цена, руб. | 72,8 |
| Потенциал роста | 3,0% |
| ISIN | RU0008943394 |
| RTKMP.MM | Держать |
| 12М целевая цена, руб | 73,9 |
| Текущая цена, руб. | 75.0 |
| Потенциал роста | -1,6% |
| ISIN | RU0009046700 |
| Капитализация, млрд руб. | 226,8 |
| EV, млрд руб. | 670,8 |
| Финансовые показатели, млрд руб. | |||
| Показатель | 2021 | 2022E | 2023E |
| Выручка | 580,1 | 650,0 | 681.6 |
| EBITDA | 218,8 | 223,5 | 228,1 |
| Чистая прибыль | 28,5 | 28,9 | 31,0 |
| EPS | 8,2 | 8,3 | 8,9 |
| Дивиденд | 4,6 | 4,6 | 4,7 |
| Показатели рентабельности | |||
| Показатель | 2021 | 2022E | 2023E |
| Маржа EBITDA | 38% | 34% | 33% |
| Чистая маржа | 4.9% | 4.5% | 4.5% |
ПАО «Ростелеком» - крупнейшая в России компания TMT-рынка, которая наращивает долю на телекоммуникационном рынке, в ИТ и медиа. Компания временно не публикует финансовую отчетность. По словам ее президента, выручка за 2022 год составила около 650 млрд руб., что на 4,7% выше нашей прежней оценки, и в 2023 году продолжила рост. Информация о сильных результатах - основная причина стремительного роста цены акций.
Компания неуклонно следует стратегии 2021–2025 гг. на безусловное лидерство в B2B/B2G во всех сегментах рынка и опережающий рост в инновационных направлениях.
Hа рынках услуг широкополосного доступа (ШПД) и платного телевидения компания лидирует по выручке с непреодолимым для конкурентов отрывом. В результате поглощения Tele2 Ростелеком занял третье место по размеру мобильной абонентской базы.
Ростелеком - ведущий поставщик облачных инфраструктурных услуг (IaaS), обладающий крупнейшими в России ЦОД.
Ростелеком - один из трех крупнейших игроков российского рынка инфобезопасности и крупнейший, если исключить разработчиков и дистрибьюторов антивирусных программ.
Компания разрабатывает мобильную ОС «Аврора» для B2G/B2B-секторов и является членом консорциума по разработке мобильной ОС для широкого потребителя. В июне Ростелеком и НМГ заключили сделку по объединению онлайн-кинотеатров More.tv и Wink под брендом Wink.
Компания имеет возможность выплаты дивидендов по итогам прошлого года и не намерена пересматривать стратегию роста и прогрессивную дивидендную политику.
В то же время мы обращаем внимание на ряд рисков. Вопрос о новых драйверах роста индустрии мобильной связи остается открытым. Необходимость замены вышедшего из строя оборудования в условиях западных санкций ведет к увеличению затрат. Открывая перед компанией широкие возможности на рынке B2G, государство не субсидирует решение поставленных социальных задач. Социально значимые задачи решаются за счет привлечения долгосрочных заимствований. Перспективные поглощения на рынке инфобезопасности недешевы. Финансовая отчетность не публикуется, что снижает точность прогнозирования показателей.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.06.2023.
Аналитический отчет от 27 апреля 2023 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
Комментарии