Рост "Яндекса" в годовом сопоставлении продолжится

Яндекс планирует завтра, 28 апреля, опубликовать результаты за I квартал 2026 г. Мы считаем, что динамика разных сегментов будет по-прежнему разнонаправленной. Выручка поисковых сервисов, возможно, продолжила замедляться г/г из-за макроэкономики (продажа онлайн- рекламы чувствительна к росту ВВП). Динамика других сегментов также, скорее всего, ослабла. При этом мы ожидаем хорошую работу с издержками (то, что мы уже видели в 2025 г.), что может позволить нарастить EBITDA на 50% г/г.

В целом замедление выручки Яндекса наблюдается уже несколько кварталов подряд. Но рост в I квартале 2026 г., скорее всего, остался достаточно высоким (около 21%). Яндекс сталкивается со стагнацией рынка онлайн-рекламы и убыточностью ряда направлений, что камуфлируется высокой маржинальностью Поиска и Портала и в меньшей степени – Райдтеха.

Влияние

Мы считаем, что цифры за I квартал рынок будет сравнивать с прогнозами на год: рост выручки +20% г/г и рост EBITDA до порядка 350 млрд руб. (т. е. +25% г/г). В целом пока оба целевых показателя кажутся нам выполнимыми: в первую очередь у Яндекса существенные внутренние резервы (по возможной оптимизации), которые могут помочь компании. Будем следить за эволюцией финансовых показателей электронной коммерции.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд на Яндекс. Результаты ожидаем хорошие (с учетом текущей макроэкономики), хотя не исключаем и неожиданностей. Также мы считаем, что у компании есть внутренние резервы по оптимизации, которые позволят отреагировать и на внешнее замедление.