Рост цен на никель поддержит финансовые результаты "Норникеля"

В среду фьючерсы на никель достигали $19 985 за тонну, следует из данных инвестхолдинга «Финам». Это максимум с мая 2024 г., когда цены взлетали до $21 275 на фоне беспорядков в Новой Каледонии.

Цены на никель растут из-за опасений по поводу его дефицита. Индонезия планирует в этом году снизить квоты на добычу никелевой руды с 379 млн до 255 млн тонн. Цифры могут быть неокончательными, и выданные квоты не гарантируют, что они будут полностью выбраны. Традиционно квоты выбирались на 70–80%. Индонезия — крупнейший производитель никеля в мире с долей рынка более 50%.

Дополнительный фактор роста цен — проблемы с поставками серы через Ормузский пролив. Серу используют для производства серной кислоты, основного компонента для переработки никелевых руд по технологии кислотного выщелачивания. С начала конфликта на Ближнем Востоке цены на серу выросли более чем на 70%.

Влияние

Умеренно позитивная новость. Доля никеля в выручке Норильского никеля составляет порядка 18%. И хотя компания вряд ли сможет резко нарастить выпуск никеля в ближайшее время, рост цен все же поддержит ее финансовые результаты.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд. Соотношение текущей цены акций Норникеля и прибыли на акцию в спотовых ценах (спотовый мультипликатор Р/Е) составляет 8,5х против исторических 7,7х. Мы считаем, что мультипликатор должен прийти к нормальным значениям при дальнейшем снижении ключевой ставки. С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. составит 6,8х, что также будет соответствовать «Позитивному» взгляду.