Рост цен на нефть – переоценка отрасли

Это время было очень богато на события, значимые для нефтяного рынка. Две новости с Ближнего Востока вызвали подъем рынка. Сначала Иран заявил о возобновлении ядерной программы, а затем снял пломбы с оборудования на заводе по переработке урана. За этим немедленно последовало осуждение со стороны США и МАГАТЭ. Эскалация конфликта может привести к дальнейшему ухудшению отношений США и Ирана. Кроме того, возможно введение санкций со стороны ООН и последующее за ним снижение экспорта нефти из Ирана. Второй новостью, вызвавшей рост нефтяного рынка, явилась смерть короля Саудовской Аравии. Несмотря на то, что старый король фактически не правил страной последние 10 лет, а его обязанности исполнял его брат, ставший новым королем, игроки опасались, что в политике Саудовской Аравии могут произойти существенные перемены. Но уже сейчас ситуация в этой стране стабильна, и Саудовская Аравия поддерживает курс на увеличение добычи нефти и сохранение своей ведущей позиции в ОПЕК.

Свою лепту в рост цен на нефть внесли и новые данные о развитии китайской экономики. Согласно опубликованным статданным, промышленное производство в Китае в июле выросло на 16.1% относительно июля 2004 г., достигнув объема $71.65 млрд. Напомним, что за 1 полугодие 2005 г. рост производства промышленных товаров в Китае составил 15.2%. Сохранение высоких темпов роста свидетельствует о том, что усилия правительства Китая, направленные на охлаждение экономики, оказываются тщетными и пока не приносят результатов. Таким образом, высокий спрос на нефть со стороны Китая сохраняется.

Также не стоит забывать о еще неоконченном сезоне ураганов в Мексиканском заливе. При приближении урагана на нефтяных и газовых платформах прекращается добыча, а персонал обычно эвакуируется. Каждое снижение добычи приводит к новому росту цен на нефть. Помимо кратковременных остановок, сильному урагану вполне по силам и разрушить платформы. После урагана Катрина, которому была присвоена максимальная, пятая, категория сложности, стоимость нефти марки WTI превысила $70 за баррель. Средняя цена нефти марки Urals за 8 месяцев составила $48.62 за баррель. И существенного снижения в ближайшее время не предвидится. Исходя из этого, мы подняли прогноз средней цены на Urals в этом году с $45 до $50 за баррель.

Однако помимо новостей, двигавших рынок вверх, были и новости, способные изменить тренд на нисходящий. И если в последнее время эти новости были отодвинуты на второй план, то после прекращения сезона ураганов о них вспомнят. Среди этих новостей стоит отметить наполнение стратегического резерва США до запланированного после терактов 11 сентября уровня в 700 млн баррелей. Для создания такого резерва правительство США закупало около 115 тыс. баррелей в сутки, теперь же, спрос на нефть с его стороны значительно уменьшится.

В краткосрочной перспективе цены на нефть может охладить решение организации стран экспортеров нефти об увеличении квот на добычу на 500 тыс. баррелей в сутки до 28.5 млн баррелей уже на заседании 19 сентября. Новые квоты на 300 тыс. баррелей в сутки превысят текущий объем добычи странами картеля.

Мы считаем, что уже в следующем году спроса и предложение сравняются, и цены на нефть начнут снижаться. Однако резкого обвала не произойдет, а будет постепенное снижение. Исходя из этого, мы подняли прогноз цен на нефть в 2006 г. с $42 до $45 за баррель. Также был повышен прогноз цен на нефть и в последующие годы.

Повышение прогнозных цен на нефть привело к соответствующему повышению и прогноза финансовых показателей российских нефтяных компаний. Благодаря этому повышению, существенно возросла их ожидаемая выручка. Но так как налогообложение нефтяной отрасли также привязано к мировым ценам на нефть, возрос и прогноз расходов компаний по выплате налогов. Соответственно, прогнозное значение прибыли изменилось менее значительно.

Табл. 1 Прогноз финансовых показателей за 2005 г.

Игорь Васильев, ИК "Файненшл Бридж"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Отставка Юлии Тимошенко	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	A (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Aкции ОГК-5 допущены к торгам	B
Часть госпакета акций КАМАЗа может быть размещена на Лондонской бирже	C
Deutsche Telekom продал МТС	B
Акционеры Сибнефти одобрили выплату рекордных в истории компании дивидендов	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный