Рост цен на на золото, платину и палладий поддерживает акции цветных металлургов

Золото, платина и серебро торгуются на максимумах. На открытии сегодняшних торгов желтый металл установил новый исторический рекорд на уровне $4400 за унцию. Цены на серебро также обновили максимумы, превысив $69 за унцию. Платиновые котировки перешагнули отметку $2000 за унцию — самый высокий уровень за последние 17 лет. Сильный рост показывает палладий: металл подорожал более чем на 4%, до $1787 за унцию.

Оценка

Считаем новость умеренно позитивной. Полагаем, цены на желтый металл растут на фоне продолжающейся геополитической неопределенности. Мировые ЦБ продолжают закупать повышенные объемы золота. Остальные металлы следуют за желтым металлом, при этом важно отметить, что волатильность в них выше.

В целом от роста цен на золото, платину и палладий на 5% цветные металлурги Норникель и РУСАЛ получают рост чистой прибыли на 6% и 3% соответственно (РУСАЛ получает рост общей прибыли через владение долей Норникеля). Полюс и ЮГК при этом увеличили бы чистую прибыль на 8% и 10% соответственно.

Влияние

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на Норильский никель, РУСАЛ и Полюс, «Позитивный» — на ЮГК. От роста платины и палладия c золотом выигрывают Норникель и РУСАЛ (как акционер Норникеля), от ралли в желтом металле — Полюс и ЮГК. 

У Норникеля мультипликатор P/E в спотовых ценах находится на уровне 10х против исторических 7,7х, у РУСАЛа — 4,3х, близко к историческим 5х.

Полюс и ЮГК торгуются ниже исторических значений: у Полюса P/E — 6,2х против 8,6х, у ЮГК — 2,6х против 6,2х. На ЮГК могут оказывать негативное влияние новости, связанные с приватизацией, которая может растянутся на первое полугодие 2026, но долгосрочно считаем, что с фундаментальной точки зрения компания перспективная.