Рост цен на газ позитивен для газовых экспортеров
Биржевые цены на газ в Европе во вторник вечером ускорили рост и поднялись на 6%. Октябрьские фьючерсы на нидерландском газовом хабе и торговой площадке TTF достигали $929,7 за тысячу кубометров при расчетной цене предыдущего дня в $880,7. Газ дорожает из-за конфликта на Ближнем Востоке. Так, за июль расчетные цены прибавили почти 20% до $637,5 в среднем, а в августе уже преодолели $800 — впервые за пять месяцев. Котировки остаются волатильными, но все же далеки от средней цены в 2022 г. — $1400 за тыс. куб. м.
Влияние. Позитивно для газовых экспортеров. Дефицит газа в ЕС — хранилища заполнены на 67% по сравнению с 84% в сентябре 2022 г. — толкает цены вверх. Европе предстоит активно докупать газ, что поддерживает спотовые цены. А рост котировок последовательно переходит в выручку и EBITDA экспортеров.
Новость может умеренно позитивно сказаться на настрое инвесторов к бумагам НОВАТЭКа и Газпрома. По нашей оценке, рост газовых цен на 10% добавляет НОВАТЭКу около 4% EBITDA. В краткосрочном плане разовый скачок на 5,5% не меняет финансовых результатов, но если цены закрепятся на таких уровнях на более долгий срок, выручка и маржа газовых компаний заметно выиграют.
Оценка. Новость подтверждает наш инвестиционный кейс — прежде всего для НОВАТЭКа. Дефицит газа в ЕС — ключевой драйвер для акций газовых экспортеров этой осенью. На горизонте до трех лет добавляется рост отгрузок с завода «Арктик СПГ — 2». С начала года китайские покупатели получили уже минимум 18 партий СПГ — больше, чем за весь 2025 г.
У нас «Позитивный взгляд на акции НОВАТЭКа на год, а также открыта краткосрочная идея «Лонг НОВАТЭК» сроком на три месяца. Ключевые риски — волатильность котировок и геополитическая природа текущего скачка цен: урегулирование конфликта на Ближнем Востоке может обрушить цены. Акции НОВАТЭКа сейчас торгуются с мультипликатором P/E на 2026 г. 5,2х против исторического с 2023 г. в размере 6,4х.
| NVTK | GAZP | |
| Взгляд | Позитивный | Нейтральный |
| Целевая цена, руб. | 1 400 | 100 |
| Цена, руб. | 1 006 | 91 |
| Потенциал к цене | 39% | 10% |
| Избыточная доходность * | 17% | -11% |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 3 678 | 7 842 |
| Рыночная капитализация, млрд руб. | 3 055 | 2 151 |
| Стоимость компании (EV), млрд руб. | 3 015 | 7 551 |
| Прогноз | ||
| P/E скорректированный, 2026 г. | 5,2 | 1,5 |
| EV/EBITDA, 2026 г. | 7,0 | 2,0 |
| P/E скорректированный, 2027 г. | 5,6 | 1,5 |
| EV/EBITDA, 2027 г. | 6,9 | 2,0 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии