Рост цен на алюминий позитивен для "РУСАЛа", но у компании все еще большой долг
По данным Reuters, покупатели в Японии согласились повысить премию за поставки алюминия до рекордных $350 за тонну. Таких уровней не было последние 11 лет. На этом фоне РУСАЛ рассматривает возможность перенаправить часть поставок алюминия из Китая в Японию.
Но получится ли на этом заработать?
Премия за поставку алюминия — это надбавка к цене LME за физическую доставку металла покупателю. Обычно в неё входят логистика, страхование, пошлины и т.д. Размер этой надбавки у разных компаний отличается в зависимости от географии поставок.
Для РУСАЛа ситуация после 2022 года складывалась непросто: премия за поставку алюминия снизилась с $269 до $79. Во многом это было связано с опасениями вторичных санкций со стороны США.
Теперь ситуация меняется. Поставки алюминия из стран Ближнего Востока сокращаются, из-за чего с рынка может исчезнуть около 13% предложения. Особенно чувствительно это для Японии, поскольку свободного металла на мировом рынке немного.
Причин сокращения предложения довольно много:
- в Австралии готовится к закрытию крупный алюминиевый завод из-за высоких цен на газ;
- поставки из США выглядят нерентабельными;
- ввоз алюминия из Китая обходится дорого из-за налогов;
- Индия в значительной степени ориентируется на внутренний рынок;
- поставки из Канады возможны, но это дорого и долго.
В результате среди крупных поставщиков одним из немногих вариантов остаётся РУСАЛ.
Даже если Япония будет осторожно подходить к закупкам российского алюминия и отдавать приоритет, например, металлу из Китая, спрос на продукцию РУСАЛа внутри КНР всё равно может вырасти на фоне снижения глобального предложения.
Пора ли покупать?
С одной стороны, ситуация для РУСАЛа складывается благоприятно. С другой — реальную картину мы увидим только в августе, когда выйдет полугодовая отчётность.
До этого момента сохраняются высокая долговая нагрузка (7,5х Чистый долг/EBITDA) и риск нового роста расходов, как это уже было во II полугодии 2025 года.
Поэтому к покупке акций РУСАЛа мы бы присматривались ближе к уровню 38 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии