Рост тарифов вряд ли приблизит выплату дивидендов "ФСК-Россети"

Тарифы на передачу электроэнергии могут подняться на 11.6% с 1 июля 2025 г., согласно прогнозу социально-экономического развития.

Основной бенефициар индексации — ФСК-Россети. Формально индексация тарифов — хорошая новость для компании. Впрочем, существенные инвестрасходы, вероятнее всего, поглотят дополнительные выручку и прибыль. Крупные госкомпании в секторе управляются не как акционерные общества с фокусом на повышение акционерной стоимости, прибыли и дивидендов, а как инвестиционные корпорации, цель которых — реализовывать масштабные инфраструктурные проекты. Поэтому рост тарифов стабилизирует финансовое положение, позволит легче проходить инвестиционные пики, но едва ли приблизит выплату дивидендов.

Также прогнозы правительства предусматривают рост тарифа на газ на 10.3%. Ждем, что это будет подталкивать вверх цену на электроэнергию, которую получают генераторы.

Индексация тарифов позитивна для ФСК-Россети, однако с текущими размерами инвестпрограммы ожидать, что миноритарии, как-то выиграют от повышения тарифов, пока не приходится. Значительная часть заработанных денег, скорее всего, пойдет на стройку. Сохраняем негативный взгляд на акции компании.