Рост ставок в мире в 2018 году может стать рекордным за десятилетие

Экономисты с Уолл-стрит призывают инвесторов готовиться к самому существенному ужесточению монетарной политики в мире за десятилетие. На фоне ожиданий ускорения роста мировой экономики до максимума с 2011 г. банки Citigroup и JPMorgan Chase прогнозируют, что средняя процентная ставка в развитых странах в следующем году поднимется на самую существенную величину с 2006 г. и достигнет 1% и более.

Что же касается программ количественного смягчения (в США, напомним, программа QE отметила свой десятилетний юбилей), то, согласно прогнозам Bloomberg Economics, чистые ежемесячные покупки активов мировыми центробанками упадут до $18 млрд к концу 2018 г. с $126 млрд в сентябре, а в первой половине 2019 г. они станут и вовсе отрицательными.

Эти прогнозы отражают ожидания, что синхронный глобальный экономический рост усилится настолько, что начнет разгонять инфляцию, хотя и весьма умеренно. И главной задачей центробанкиров, включая будущего главу ФРС Джерома Паэлла, будет сделать так, чтобы сокращение стимулов не привело к падению глобального экономического спроса и обрушению рынков.

"2018 г. станет годом, когда мы увидим настоящее ужесточение монетарных условий, − сказал Ибрагим Рабари, главный экономист в Citigroup. – Поначалу это будет происходить плавно и не окажет существенного влияния на рынки. Однако ближе к концу следующего года или в начале 2019 г. монетарная политика выйдет на первый план и станет одним из усложняющих факторов".

Несколько прояснить общую картину должна эта неделя, когда свои последние заседания в нынешнем году проведут ФРС, ЦБ Норвегии, Банк Англии, ЕЦБ и Национальный банк Швейцарии. Суммарно эти центробанки устанавливают параметры монетарной политики для трети мировой экономики. Кроме того, свои решения по ставкам объявят еще как минимум десять центробанков.

В среду в заголовках мировых СМИ будет доминировать Федрезерв, учитывая, что американский регулятор, как ожидается, по итогам заседания 12-13 декабря повысит ключевую ставку на четверть процентного пункта. При этом глава ФРС Джанет Йеллен на пресс-конференции, вероятно, сообщит о новых подъемах ставки в 2018 г. В четверг пройдут заседания ЦБ Великобритании, еврозоны и Швейцарии, однако в этих случаях каких-то существенных изменений параметров монетарной политики не прогнозируется.

Увеличения активности следует ждать в 2018 г., когда средняя процентная ставка в мире, по оценкам Citigroup, повысится на 0.4 п.п. до 1%. В JPMorgan прогнозируют, что данный показатель достигнет 1.2%, то есть вырастет более чем на 0.5 п.п. с ожидаемых 0.68% на конец текущего года.

Эксперты Citigroup полагают, что Федрезерв и Банк Канады поднимут ставки трижды, а центробанки Великобритании, Австралии, Новой Зеландии, Швеции и Норвегии – по одному разу. В JPMorgan ожидают четырех повышений ставки ФРС, что совпадает с медианным прогнозом экономистов, опрошенных Bloomberg.

Эти прогнозы основываются на ожиданиях, что рост мировой экономики в следующем году ускорится до 4% (максимум с 2011 г.). Среди драйверов экономического подъема упоминаются снижение безработицы, увеличение объемов мировой торговли и капиталовложений компаний, а также возможное снижение налогов в США.

По прогнозу МВФ, потребительская инфляция в развитых странах в 2018 г. усилится до 1.7%, максимальной величины за 5 лет, хотя и останется ниже 2%-й отметки, которую большинство ЦБ рассматривают как уровень ценовой стабильности.

В то же время, несмотря на ужесточение монетарной политики, ставки в мире продолжат оставаться низкими с исторической точки зрения, и центробанки могут "поумерить пыл", если инфляция будет оставаться слабой. Отметим, что ни ЕЦБ, ни Банк Японии, как ожидается, не станут поднимать ставки в следующем году. 

Между тем инвесторы, судя по всему, далеко не полностью разделяют мнению экономистов по темпам ужесточения монетарной политики в мире. В частности, в США, где инфляция показывает некоторые признаки ослабления. Согласно данным фьючерсов на ставку ФРС, рынок ожидает лишь двух ее повышений в следующем году – по 0.25 п.п. каждое. При этом, по некоторым прогнозам, кривая доходностей в Штатах может стать инвертированной, то есть долгосрочные ставки опустятся ниже краткосрочных. А такая ситуация может быть предвестником надвигающейся рецессии.

Торстен Слок, главный экономист в Deutsche Bank, полагает, что "количественное ужесточение" ударит по рынкам во 2 квартале 2018 г. По его оценкам, к этому времени следует ожидать взлета инфляции в США, а ЕЦБ просигнализирует о скором завершении покупок бондов. "Мы считаем, что 2018 г. станет ключевым годом для нормализации монетарной политики в мире, − отметила Виктория Кларк, экономист в Investec. – Центробанкам будет очень непросто соблюсти баланс и не зайти слишком далеко". 

_{Источник: Bloomberg}