Рост средней стоимости билета — ключевой фактор для "Аэрофлота"

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за декабрь, которые демонстрируют замедление роста пассажиропотока и пассажирооборота г/г относительно предыдущих месяцев 2024 г. Вместе с тем рост продолжается и составил 9% г/г (международные объемы +17%, внутренние +5%). Мы считаем, что в условиях динамичной средней стоимости билета именно ставка наиболее важна для рентабельности Аэрофлота.

Ждем небольшой рост прибыли в 2025 г. Мы считаем, что компания благодаря своему положению сохранит (и несколько увеличит) выручку в 2025 г. относительно 2024 г., даже если объемы пассажироборота замедлятся. А рост средней стоимости билета, даже в случае стагнации пассажирооборота, позволит Аэрофлоту поддержать прибыль (мы ожидаем небольшой рост прибыли в 2025 г.). Прошлый год компания могла закончить с 51 млрд руб. чистой прибыли (результаты будут раскрыты позже). Однако траектория издержек и прибыли компании может быть менее предсказуема. Попытка снизить прибыль через рост издержек негативна для акционеров.

Операционные данные за декабрь уже не такие впечатляющие, как ранее. Мы видим заметное замедление роста пассажирооборота относительно I полугодия 2024 г. С точки зрения финансовых показателей мы считаем, что IV квартал будет по-прежнему сильным: определяющим фактором будут не столько операционные результаты и объемы, сколько высокие ставки.

Рост средней стоимости билета — ключевой фактор. Способность Аэрофлота поднимать среднюю стоимость билета — наиболее важная характеристика для финансового состояния компании. Именно рост средней стоимости билета позволит Аэрофлоту поддержать прибыль. У нас «Нейтральный» взгляд на акции компании.