Рост рынка еще не закончен

За прошедшую неделю рынок акций вырос на 7%, и это при том, что дивидендные гэпы отняли у рынка свыше 2% капитализации. Были проигнорированы как угрозы Дональда Трампа, так и новый санкционный пакет ЕС. На торгах в выходные подъем продолжился. Все говорит о том, что рост еще не закончен. Рынок закладывается на снижение ключевой ставки в пятницу сразу на 2 п.п. Все фундаментальные основания для такого решения у ЦБ есть.

О появлении позитивных настроений свидетельствует отношение к дивидендам. Если раньше многие бумаги снижались в цене накануне отсечек, то на прошлой неделе – росли, что говорит о том, что их покупали именно ради получения выплат и в расчете на скорое закрытие дивидендных гэпов. Эта тактика оправдалась – половину дивидендного гэпа уже закрыл ВТБ, намного ниже дивидендов упал Сбер по итогам пятницы.

В пятницу Банк России в обзоре О развитии банковского сектора сообщил, что совокупная прибыль банков за 1-е полугодие не изменилась. Это очень сильный результат, дающий надежды на то, что и за год в целом банки заработают примерно столько, сколько и в рекордном 2024 г. В любом случае, банки обещают остаться самым эффективным сектором экономики в текущем году. Поэтому мы сохраняем рекомендацию продолжать держать акции банков и докупать их на просадках.

Агрессивным инвесторам можно попробовать прикупить акции девелоперов и наиболее закредитованных компаний по типу ВК, «Самолета», «Мечела», «Сегежи», которые сильнее других реагируют на смягчение ДКП. Но значительную часть возможной прибыли по ним стоит зафиксировать в четверг, поскольку вероятность снижения ставки на 1 п.п. совсем ненулевая.

При негативном сценарии рынок акций после резкой просадки заляжет в боковик в районе 2800-2850 пунктов. Если же ставка будет снижена на 2 п.п., есть большая вероятность похода индекса Мосбиржи к 3000 пунктам.

Возобновилось ралли в ОФЗ – индекс Мосбиржи гособлигаций вырос за прошлую неделю на 2,2%. Последний раз более сильный результат индикатор показывал за неделю, начавшуюся 3 марта. Долговой рынок сейчас явно перекуплен, ожидаем начала коррекции на нем.

В то же время снизившиеся доходности бондов приведут к росту желания инвесторов рискнуть, и значительную часть полученных дивидендов вновь направить на покупку акций. Так что ждем поддержки рынка акционерного капитала еще и с этой стороны.

Любое изменение ставки не изменит расклад сил на валютном рынке, поскольку рублевые безрисковые вложения останутся кратно доходнее валютных. Однако стоит учитывать, что нефтегазовые доходы продолжат сокращаться, а экспортерам уже не нужны будут рубли в повышенном объеме для выплат дивидендов.

Поэтому ждем плавного снижения курса рубля. Не исключаем, что на этой неделе пара юань-рубль начнет тестировать сильное сопротивление 11. 

В такой ситуации консервативным инвесторам стоит подбирать валютные бумаги, многие из которых сильно недооценены.