Рост российского рынка пока выглядит скорее техническим, чем фундаментальным

Глобальные рынки в среду перешли в фазу более нервной торговли. Американские индексы скорректировались во вторник после сильного ралли, сектор полупроводников резко просел, а инвесторы начали переоценивать сценарий дальнейшей политики ФРС. Инфляция в США ускорилась до 3,8%, доходности облигаций снова пошли вверх, а рынок практически перестал верить в снижение ставки в этом году. Дополнительное давление создает ситуация вокруг Ирана: переговоры фактически буксуют, нефть снова вернулась выше $100, а геополитическая премия постепенно становится постоянной частью цен.

Российский рынок после двухдневного отскока подошел к сильному сопротивлению  2690-2700 пунктов по индексу Мосбиржи. Рост пока выглядит скорее техническим, чем фундаментальным: рынок быстро выкупил перепроданность на фоне заявлений о возможном завершении украинского конфликта и ожиданий постепенного смягчения денежно-кредитной политики, но для продолжения импульса нужны уже более конкретные драйверы. Главная проблема - слабые объемы. Без возвращения крупного капитала и институциональных игроков рынок рискует снова перейти в боковик.

Внимание инвесторов постепенно смещается от геополитических заголовков к корпоративной отчетности и дивидендному сезону. В центре внимания заседание совета директоров Русагро. После перехода контроля над компанией государству рынок пытается понять, какой будет новая структура собственности и как изменится стратегия бизнеса. Пока бумаги остаются скорее спекулятивной историей.

Продолжается постепенное улучшение настроений вокруг газового сектора. Заявления Владимира Путина о высокой степени готовности соглашений с Китаем по нефти и газу поддержали акции Газпром.  Но проблема остается прежней: инвесторы не верят в устойчивость дивидендной политики компании. Совет директоров 19 мая станет важнейшей точкой для сектора — рынок ждет не столько сами дивиденды, сколько сигнал о финансовой стратегии компании на фоне высоких капитальных затрат и бюджетного давления.

На этом фоне нефтегаз в целом остается главным бенефициаром дорогой нефти. Сегодняшние отчеты ОПЕК и МЭА будут особенно важны: если организации подтвердят риск дефицита предложения и сохранения напряженности вокруг Ормузского пролива. Для российских экспортеров это позитивно, но одновременно усиливается давление на рубль и инфляционные ожидания. Именно поэтому рынок все внимательнее следит за комментариями ЦБ по ДКП. Регулятор пока не готов давать прямые сигналы о скором снижении ставки, но охлаждение экономики становится слишком заметным, чтобы игнорировать его дальше.

Слабость внутреннего спроса уже отражается в корпоративных историях. Особенно это видно по строительному сектору и части потребительских компаний. Поэтому отчетность ДОМ.РФ станет важным индикатором состояния ипотечного рынка и спроса на жилье. Пока рынок недвижимости держится в основном за счет господдержки, но без снижения ставки восстановление будет ограниченным.

В банковском секторе ключевым ориентиром остаются результаты Сбербанк. Даже сокращенная отчетность по РПБУ за 4 месяца сейчас важна для оценки качества кредитного портфеля и динамики маржи. Банки пока выглядят устойчиво, но дальнейшее ухудшение экономики может постепенно давить на прибыльность сектора.

Интересной остается ситуация в дивидендных историях второго эшелона. Циан продолжает демонстрировать агрессивную дивидендную политику, а Займер остается одной из самых доходных историй в сегменте финтеха. В то же время дивидендные отсечки у HeadHunter и Банк Санкт-Петербург показали, что рынок пока не готов активно выкупать гэпы — ликвидность остается ограниченной, а инвесторы предпочитают фиксировать прибыль.

Отдельное внимание сегодня будет к операционным результатам Аэрофлот. Компания остается одной из самых чувствительных историй к геополитике, курсу рубля и внутреннему спросу.

Технически рынок сейчас выглядит лучше, чем в начале мая, но сохраняет высокую зависимость от новостного фона. Закрепление выше 2700 пунктов способно открыть дорогу к 2750–2800, особенно если продолжится поток геополитического позитива.