Рост российских акций осложняется угрозой рецессии
Валютный рынок
Профицит валюты, отражаемый отрицательными значениями RUSFAR CNY -0.31%, не дает возможности валюте расти. Если сравнивать текущий период укрепления с летом 2024 года, то есть еще 1-2 недели до начала ослабления, что совпадает с ожидаемым снижением ключевой ставки ЦБ. Прогнозирую юань в диапазоне 11-11.75 до конца года при прочих равных условиях.
ОФЗ в России
Позитивные ожидания по изменению ДКП отражаются в индексе RGBI, который вырос на 2.2% всего за неделю. Цель 122 пункта на конец года сегодня выглядит достаточно консервативной, но и Банк России вряд ли будет давать мягкий сигнал в своем решении по снижению ключевой ставки до 18%. Бразильский сценарий с ультра-жесткой ДКП является основным, судя по текущей риторике ЦБ.
Процентные кривые
Кривая ROISfix продолжает снижаться на временном горизонте до 6 месяцев, закладывая новые вводные по быстрому охлаждению экономики. Банки также не сбавляют темп снижения ставок по депозитам на 1 год: еще минус 0,35% за неделю. 14.17% - это уровень августа 2024 года, когда ключевая ставка была 16%. Пересмотр вниз ожиданий по росту заработной платы работников, обсуждаемый рост неплатежей по кредитам и ограничения ЦБ на выдачи кредитов охладили интерес банков к конкуренции за деньги вкладчиков. Кривая ОФЗ приняла классическую форму уже в диапазоне от 1 года до 30 лет. Единственным ограничением для быстрого снижения ставки стали ожидания населения. Эти 1000 человек, опрашиваемые ИнФОМ, упорно отказываются снижать оценки ожидаемой инфляции, поэтому ЦБ стал переключать внимание на более умеренные ожидания предприятий.
Рынок акций
Рынок акций провел очень сильную неделю. Акции Сбербанка находятся на уровне прошлой недели, несмотря на дивидендную отсечку величиной 10.9%, акции Транснефти торгуются немного ниже прошлой недели, но и дивиденд составил 13.8%! Все это позволило вернуться индексу МОЕХ к сопротивлению 2785, а в долларовой оценке точно отработалась линию поддержки 1066 пунктов по RTS. Ожидания смягчения ДКП могут подтолкнуть рынок акций к 1200 по RTS, что транслируется в 3000 по IMOEX, но далее рост акций потребует новых вводных - либо снятия угрозы рецессии, либо развития мирного трека по Украине. Таким образом, рост акций в ближайшие 3 недели возможен на приходящих дивидендах и их реинвестировании, но предел роста уже виден.
Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Telegram-канале.