Рост РАО ЕЭС и Ростелекома не является подтверждением начала новой ростовой волны

Андрей Никонов, независимый аналитик. Рынок отработал среднесрочный потенциал повышения. На графике качества роста видно, что существенных изменений в оценке не произошло, следовательно, «рост в никуда» имеет все шансы резко прерваться. Это событие с большой долей вероятности произойдет на этой неделе. Рост РАО ЕЭС и Ростелекома не является подтверждением начала новой ростовой волны, о которой многие говорят сейчас, так как это не меняет общей картины, что видно на графике. В данном случае это только связывает избыточную ликвидность на рынке и лишь усугубляет положение. В подтверждение тому складывается торговля в нефтяном секторе, где процесс уже тормозится и склонен к откату. Дальнейший исход из спекулятивных позиций в электроэнергетике и телекомах станет расплатой за фальшстарт. РАО ЕЭС вряд ли выйдет за пределы интервала 10.5-10.7, несмотря на агрессивный спрос. События вокруг Роснефти и Газпрома нельзя назвать однозначно позитивными. И дело здесь вовсе не в том, какие и на каких условиях будут получены кредиты для удовлетворения амбиций данных компаний. Надо отметить, что при этом их придется при оценке отнести к категории проблемных (troubled firms), ввиду вероятной отрицательной прибыли на некоторую перспективу. Так, хочется привести выдержки из книги А.Дамодарана «Инвестиционная оценка»: 1.фирмы, охваченные лихорадкой поглощений и выплатившие в связи с этим большие суммы денежных средств, могут в течение нескольких лет получать отрицательную прибыль. 2.Операционные проблемы - в целом, чем крупнее фирма, тем больше требуется времени для исключения неэффективности. Как видно из приведенных критериев, движения, которые наблюдаются вокруг Газпрома и Роснефти, взаимно усиливают и усугубляют друг друга, к тому же накладываясь на уже существующие трудности. Все это не может не настораживать. На этом фоне сомнительно выглядят взаимоотношения с Сибнефтью и их итог. Стоит сомневаться, что инвестиции в данные бумаги будут и далее столь хороши. В завершение темы хочу привести еще два графика. На основе статистических данных удалось рассчитать потенциал роста тренда. На графиках синяя кривая- это расчетная кривая максимального потенциала тренда. Красная кривая отражает процесс приближения текущего потенциала к расчетному. Чем выше темп роста, тем быстрее выбирается расчетный потенциал. На текущий момент можно констатировать факт достижения рынком своего «потолка». При этом я не считаю, что к концу года рынок будет выше текущих уровней. Скорее, много ниже.