13.04.26 13:28 Поделиться

Рост против стабильности: противостояние инвестиций Lilly и J&J в 2026 году

Акции Eli Lilly and Company 1087,59$ 2,20% Прогноз 1296,97$

Акции Johnson & Johnson 224,10$ 0,54% Прогноз 244,66$

Акции Protagonist Therapeutics, Inc. 93,79$ 0,60% Прогноз 92,69$

Акции Novo Nordisk A/S 42,12$ -1,85% Прогноз 47,90$

Показать ещё 1

Eli Lilly LLY и Johnson & Johnson JNJ являются ведущими игроками в здравоохранении в США в области фармацевтики и биотехнологий. Обе компании имеют солидные позиции в онкологии, иммунологии и неврологии. Портфель J&J дополнительно диверсифицирован терапиями, охватывающими сердечно-сосудистые и метаболические заболевания, легочную гипертензию и инфекционные болезни, наряду с сильным бизнесом медицинских устройств. В отличие от этого, Lilly заняла доминирующую позицию в кардиометаболическом уходе, что обусловлено ее франшизой GLP-1, где Mounjaro и Zepbound стали ключевыми двигателями роста. Обе компании демонстрируют устойчивый рост выручки и прибыли и выглядят хорошо подготовленными к будущему. Однако какая акция сегодня предлагает более привлекательную инвестиционную возможность? Ближайший анализ их фундаментальных показателей, перспектив роста и ключевых рисков может помочь ответить на этот вопрос.

Дело в Lilly

Lilly добилась огромного успеха с Mounjaro и Zepbound, спрос на которые быстро растет. Эти терапии составляют более 50% от общей выручки компании. В 2025 году препараты принесли комбинированные продажи в размере 36,5 миллиарда долларов, что составляет около 56% от общей выручки компании. Устойчивые тенденции роста на рынке аналогов инкретина в США и положительные тренды внедрения Mounjaro и Zepbound на новых международных рынках привели к сильному росту продаж в 2025 году, и ожидается, что положительная тенденция продолжится в 2026 году.

Помимо Mounjaro и Zepbound, Lilly получила одобрения на несколько других новых терапий за последние несколько лет. К ним относятся Omvoh, Jaypirca, Ebglyss и Kisunla. Эти недавно одобренные препараты также способствуют росту выручки Lilly. Lilly ожидает, что ее новые препараты, Mounjaro, Zepbound, Ebglyss, Jaypirca, Inluriyo, Kisunla и Omvoh, будут способствовать росту продаж в 2026 году.

Lilly разрабатывает несколько препаратов следующего поколения, более мощных и удобных, основанных на GLP-1, включая пероральные варианты и многодействующие кандидаты. На прошлой неделе компания получила долгожданное одобрение FDA на свою пероральную таблетку GLP-1, Foundayo (orforglipron), для лечения ожирения и запустила таблетку через LillyDirect и провайдеров телемедицины, а также начинает поставки в аптечные сети по всей стране. Пероральные таблетки будут более удобной альтернативой инъекционным препаратам для лечения ожирения, таким как Zepbound и конкурирующий препарат Wegovy от Novo Nordisk NVO. Novo Nordisk получила одобрение на пероральную версию Wegovy в декабре 2025 года и запустила таблетку в январе 2026 года. Таблетка Wegovy дала NVO преимущество первоочередного выхода на рынок и первоначально принесет дополнительные доходы. Однако мы считаем, что Lilly может быстро сократить разрыв теперь, когда FDA одобрило Foundayo.

Foundayo может стать коммерческим прорывом для Lilly с потенциалом принести от 1 до 2 миллиардов долларов в продажах уже в 2026 году. На международных рынках Lilly планирует запустить orforglipron для лечения ожирения в 2027 году. Lilly также оценивает orforglipron в клинических испытаниях на поздних стадиях в других областях заболеваний, таких как обструктивное апноэ сна, остеоартрит колена, стрессовое недержание мочи и гипертензия. Эти многочисленные исследования на поздних стадиях по orforglipron могут расширить потенциальную выручку кандидата за пределами ожирения/диабета II типа.

Компания также рассматривает еще одного ключевого кандидата, трижды действующий инкретин, ретатрутид, в диабете II типа и ожирении, а также по другим показаниям, таким как обструктивное апноэ сна, остеоартрит колена и хроническая боль в пояснице, на поздних стадиях исследований. Ретатрутид представляет собой новое поколение терапии "тройного действия", так как он нацелен на три биологических пути — GLP-1, GIP и глюкагон, тогда как существующие препараты в основном действуют на один или два биологических пути.

За последние пару лет Lilly увеличила свои усилия по диверсификации помимо препаратов GLP-1, расширяясь в области кардиологии, онкологии и неврологии. В 2025 году она объявила о нескольких сделках по слиянию и поглощению. В 2026 году она уже объявила о трех сделках по слиянию и поглощению, включая последнюю сделку по приобретению Centessa Pharmaceuticals.

У Lilly есть свои проблемы. Цены на большинство продуктов Lilly снижаются в Соединенных Штатах. Ожидается, что цены продолжат оказывать давление на рост выручки в пределах низких до средних однозначных процентов в 2026 году. Возрастающая конкуренция на рынке GLP-1 для диабета/ожирения является ключевым препятствием. Кроме того, продажи продуктов на поздних стадиях жизненного цикла, таких как Trulicity, Taltz и Verzenio, ожидаются на уровне или ниже в 2026 году.

Дело в J&J

Сила J&J заключается в ее диверсифицированной бизнес-модели, так как она работает через фармацевтические и медицинские устройства. У компании более 275 дочерних компаний и 28 платформ или продуктов с более чем 1 миллиардом долларов ежегодных продаж. Ее диверсификация помогает ей более эффективно противостоять экономическим циклам. J&J также обладает сильными денежными потоками и последовательно увеличивает дивиденды в течение 63 последовательных лет.

Подразделение Innovative Medicine J&J демонстрирует тенденцию роста. Продажи сегмента выросли на 4,1% на органической основе в 2025 году, несмотря на потерю исключительности (LOE) блокбастера Stelara и негативное влияние переработки Part D. Рост был обусловлен ключевыми препаратами J&J, такими как Darzalex, Erleada и Tremfya. Новые препараты, такие как Carvykti, Tecvayli, Talvey, Rybrevant и Spravato, также значительно способствовали росту.

Бизнес MedTech J&J улучшился за последние три квартала, благодаря приобретенным кардиологическим компаниям, Abiomed и Shockwave, а также Surgical Vision и закрытию ран в хирургии. Улучшения в бизнесе электрофизиологии J&J также способствовали росту. Продажи MedTech выросли на 4,3% на органической основе в 2025 году.

Компания быстро продвигала свой портфель за последний год, достигнув значительных клинических и регуляторных вех, которые помогут стимулировать рост до конца десятилетия. В 2025 году она получила одобрение на новые продукты, такие как Inlexzoh/TAR-200, уникальную систему выпуска препарата для лечения высокорискового немышечного инвазивного рака мочевого пузыря, и Imaavy (nipocalimab) для лечения генерализованной миастении. Положительная тенденция одобрений новых препаратов продолжилась в 2026 году с одобрением FDA PTGX Icotyde (icotrokinra) от J&J и партнера Protagonist Therapeutics для лечения умеренно-тяжелой псориатической бляшечной экземы.

В 2025 году J&J инвестировала более 32 миллиардов долларов в НИОКР и M&A, включая приобретение Intra-Cellular Therapies и Halda Therapeutics. Поддерживаемая регулярным успехом в портфеле, J&J ожидает более выраженного воздействия от новых продуктов в 2026 году, чем в 2025 году.

J&J считает, что 10 из ее новых продуктов/кандидатов в портфеле Innovative Medicine могут принести пиковые продажи в 5 миллиардов долларов, включая Talvey, Tecvayli, Imaavy, Caplyta, Inlexzo, Rybrevant, а также Lazcluze и Icotyde.

Однако J&J сталкивается с рядом препятствий, таких как судебные разбирательства по искам о тальке, падение патента на Stelara, предстоящая LOE ключевых препаратов Opsumit и Simponi, а также слабость в MedTech в Китае.

Как соотносятся оценки LLY и JNJ?

Консенсус-прогноз Zacks для продаж и EPS LLY на 2026 год предполагает увеличение по сравнению с прошлым годом на 25,7% и 40,9% соответственно. Прогнозы EPS на 2026 и 2027 годы выросли за последние 60 дней.

Движение оценок LLY