Рост производственного PMI не станет аргументом против значимого снижения ставки ЦБ в сентябре

На прошлой неделе мировой рынок не показывал ярко выраженную динамику. По второй оценке, темпы роста ВВП США во втором квартале были пересмотрены вверх с 3,0% до 3,3% в аннуализированном выражении с поправкой на сезонность. При этом пятничные данные за июль показали замедление роста ценового индекса PCE, который таргетирует ФРС, с сезонно скорректированных 0,3% до 0,2% м/м (прогноз 0,2% м/м), что в целом не удивило инвесторов. Российские активы показывали разнонаправленную динамику. Рынок акций незначительно вырос за неделю даже на фоне смешанных геополитических новостей, но долговой рынок был под давлением статистики, показавшей ускорение кредитования в июле и напомнившей о росте инфляционных ожиданий в августе.

В центре внимания инвесторов на этой неделе будет августовская статистика по американскому рынку труда, важная на фоне приближающегося заседания ФРС. Отдельно на динамику евро повлияют данные по инфляции в еврозоне за август. В России неделя отметится выходом ряда материалов от ЦБ РФ в преддверии «недели тишины» (в т.ч. бюллетеня «О чем говорят тренды» и первого проекта «Основных направлений ДКП на 2026-2028»), а также публикацией августовских PMI. Утренние данные сегодня уже показали рост производственного PMI в РФ до максимума с мая.

Нефть и рубль 

Цены на нефть на прошлой неделе умеренно снизились. Усилившиеся у инвесторов опасения возможных перебоев в поставках сырья из РФ не смогли пока перекрыть негативные факторы. В настоящий момент фьючерсы Brent торгуются у $67,6/барр. На этой неделе динамику ценам задаст августовская статистика по рынку труда США. Если она приведет к укреплению доллара, котировки рискуют уйти ниже $67,0/барр. 

За прошедшую неделю рубль ослабился даже на фоне налогового периода. Помимо сезонных факторов, давление на российскую валюту могли оказывать геополитические новости. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,25 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В ближайшие дни динамику рублю задаст анонс объемов сентябрьских операций ЦБ с валютой. В случае резкого сокращения продаж курс может на время уходить выше 11,30 руб./юань.

Деловая активность в России 

Утренние данные показали рост производственного PMI в РФ с 47,0 до 48,7 п., максимума с мая. Впрочем, индекс пока остался ниже 50 п., что означает сокращение деловой активности. Респонденты продолжили отмечать слабое состояние спроса, но ожидания российских производителей в августе улучшились. На этом фоне фирмы нанимали сотрудников максимальными темпами более чем за год. С другой стороны, составляющие PMI указали на все еще низкое ценовое давление. Так, темпы роста издержек были минимальными с начала наблюдений в 2009 году, а снижение отпускных цен оказалось рекордным с июля 2022 года. В результате сегодняшние данные, несмотря на отскок производственного PMI, не видятся аргументом против значимого снижения ставки на заседании ЦБ 12 сентября.