Рост производства не спас «Северсталь» от падения прибыли

«Северсталь» сегодня представила отчет по МСФО за 2 квартал 2026 года. Выручка снизилась на 9% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 169,6 млрд рублей. Показатель EBITDA снизился на 38%, до 24,4 млрд рублей. Чистая прибыль за этот же период упала на 74%, до 4,06 млрд рублей.

При этом «Северсталь» увеличила производство стали во 2 квартале 2026 года на 12% год к году, до 2,79 млн тонн на фоне проведения крупных ремонтов в прошлом году. Производство чугуна за этот же период выросло на 5% - до 2,84 млн тонн. Продажи металлопродукции выросли на 9% г/г, до 3,03 млн тонн.

Между тем, стало известно, что «Северсталь» не планирует выплачивать дивиденды за 2 квартал 2026 года. Генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев заявил, что «с учетом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в первом полугодии 2026 года было принято решение не распределять дивиденды. Это позволит сконцентрироваться на своевременном завершении ключевых стратегических проектов и обеспечении долгосрочной финансовой устойчивости компании», – сказал он.

Несмотря на рост продаж стальной продукции и снижение себестоимости сляба, компания продемонстрировала значительное падение ключевых финансовых результатов вследствие более низких цен реализации металлопродукции.

«Северсталь» отмечает определенное оживление внутреннего спроса на сталь, но неблагоприятная конъюнктура с высокой вероятностью сохранится, как минимум, до конца текущего года. «Свободный денежный поток остается отрицательным уже три квартала подряд, что вынуждает «Северсталь» наращивать долг. На этом фоне отказ от дивидендов является пусть и огорчающим, но логичным и необходимым шагом. Принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру как внутреннего, так и экспортного рынков стали, мы не ожидаем выплаты дивидендов компании в 2026 году», - говорит ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов и отмечает, что рекомендация по бумагам «Северстали» поставлена на пересмотр.

Схожее мнение высказывает и автор и создатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов: «Компания сегодня порадовала инвесторов ростом производства стали во втором квартале, но это не смогло компенсировать слабую рыночную конъюнктуру. По итогам первого полугодия выручка сократилась на 14% до 315 млрд рублей, а чистая прибыль обвалилась почти в 9 раз - с 36,7 до 4,1 млрд рублей. Основной причиной стали низкие цены на сталь, слабый спрос со стороны строительного сектора и сохраняющееся давление на рентабельность. На этом фоне решение отказаться от дивидендов за второй квартал выглядит вполне закономерным».

Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», оценивает результаты компании умеренно негативно, отмечая, что рентабельность улучшилась, но остается существенно ниже уровней годичной давности, чистый долг вырос, а свободный денежный поток остается отрицательным.

Перспективы бумаг

Егор Федосов, квалифицированный инвестор, автор и создатель Telegram-канала Tauren Инвестиции, уверен, что новости от «Северстали» не дают ничего нового, а решение не платить дивиденды - вполне ожидаемое рынком. «Акции металлургов сейчас стоят очень дешево, и при улучшении ситуации в ближайшие год-полтора мы можем даже увидеть их кратный рост, так как запас прочности у ММК, НЛМК и «Северстали» есть. Однако, если кризис затянется еще на 3-4 года, то компании обрастут долгами, этого и боится рынок, это риск, который надо учитывать», - считает он.

Несмотря на то, что «Северсталь» отмечает определенное оживление внутреннего потребления стали во 2 квартале 2026 года, ситуация на российском рынке остается тяжелой. В свою очередь, крепкий рубль значительно ограничивает рентабельность экспорта. «Пока кажется, что российская сталелитейная отрасль достигла дна, но данное положение может сохраняться в ближайшие месяцы, что будет оказывать давление на котировки российских сталеваров. На наш взгляд, наиболее оптимальной стратегией было бы наблюдение за конъюнктурой внутреннего и мирового рынков стали, и лишь после появления явных признаков разворота нисходящего тренда можно задуматься о покупке бумаг «Северстали» в расчете на восстановление финансовых результатов и возобновление дивидендных выплат», - прокомментировал Василий Данилов.

Владимир Литвинов считает, что инвесторам сейчас стоит обращать внимание не столько на рост объемов производства, сколько на восстановление финансовых показателей компании. Пока свободный денежный поток остается отрицательным, а прибыль находится под сильным давлением, говорить о возвращении к прежней дивидендной истории преждевременно. «Потенциал у «Северстали» сохраняется, но его реализация будет зависеть от восстановления внутреннего спроса на металл и улучшения конъюнктуры отрасли, а не от увеличения объемов выплавки», - говорит он.

Г-н Короев обращает внимание на то, что технически сейчас бумага «Северстали» перепродана, как и рынок в целом после затяжного снижения, однако пока сентимент не улучшается на фоне геополитической ситуации, инфляции. «На горизонте года мы смотрим нейтрально на акции «Северстали», целевая цена – 680 рублей», - подытожил он.

Рынок меняется, но спрос на качественные инвестиционные идеи остается. Станьте автором стратегии автоследования в «Финаме» — и получайте дополнительную выгоду от инвестиций благодаря подписчикам. С вас инвестидеи — с нас подписчики.