Рост объемов и прибыль "Европлана" в 2024 году могут превзойти ожидания

“Европлан” представил финансовые результаты за 1К24. Чистая прибыль Европлана за 1К24 составила 4,4 млрд руб. (+33% г/г), что соответствует 38% RoAE (на уровне 2023 г.). 

Чистый процентный доход компании в 1К24 вырос на 45% г/г, до 5,7 млрд руб., на фоне роста нового бизнеса (+35% г/г) и, соответственно, портфеля чистых инвестиций в лизинг (+41% г/г). При этом маржа составила 9%, превысив уровень 2023 г. (8,5%). Чистый непроцентный доход компании вырос на 17% г/г, до 3,2 млрд руб., маржа непроцентного дохода составила 6,1% (на уровне 2023 г.), также за счёт роста лизингового портфеля.    

Стоимость риска (COR) в 1К24 составила 1% (против 0,9% в 2023 г.), при этом качество портфеля осталось высоким: показатель NPL90+ составил 0,3%, а Стадия 3 снизилась до 0,6% (против 0,9% в конце 2023 г.). Соотношение расходов и доходов (CIR) остаётся на уровне 30%, что соответствует нижней границе целевого диапазона компании (30-32%).  

Менеджмент ожидает, что в 2024 г. бизнес вырастет как минимум на 20% г/г, что соответствует нижней границе нашего прогноза. При этом менеджмент уточнил, что планирует удерживать чистую процентную маржу на уровне 8,5-9,0%, что превышает наши ожидания на этот год (8%). Чистая прибыль за 2024 г. прогнозируется на уровне 18-20 млрд руб. (наш текущий прогноз соответствует верхней границе этого диапазона).  

В целом, мы расцениваем результаты как сильные. На наш взгляд, рост процентной маржи в 1К24 и то, что, по оценкам менеджмента, она не опустится ниже уровней 2023 г., являются позитивным сюрпризом для рынка. С учетом динамики нового бизнеса и маржи в 1К24 мы считаем, что рост объемов и прибыль в 2024 г. могут превзойти ожидания. С момента IPO (29 марта) акции Европлана уже подорожали на 16%, показав более позитивную динамику, чем индекс Мосбиржи (+3%) и индекс финансового сектора Мосбиржи (+2%). При текущих котировках акции Европлана торгуются с мультипликатором P/E 2024П на уровне 6,1.