Рост инвестиций в водную инфраструктуру будет поддерживать бумаги Invesco Water Resources ETF
Доступ к чистой питьевой воде является одной из самых актуальных проблем в мире, поэтому спрос на продукты для решения проблем с неэффективным использованием ресурса будет оставаться высоким в долгосрочной перспективе и поддерживаться правительственными инвестициями. В 2023 г. акции Invesco Water Resources показали устойчивый рост на уровне среднегодового за последние 20 лет. Мы считаем, с учетом неопределенности ставок ФРС для формирования длинных позиций стоит дождаться коррекции.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Invesco Water Resources ETF с целевой ценой $ 64,6 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 7,2% от текущего ценового уровня.
Наша оценка основана на средневзвешенных консенсусных целевых ценах бумаг, входящих в состав фонда.
Invesco Water Resources ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NASDAQ OMX US Water Index, который включает в себя компании, производящие продукцию для сохранения и очистки воды в частных домах, а также на производственных объектах.
По состоянию на 05.02.2024 в портфеле фонда представлено 40 эмитентов. В топ-5 входят компании Ferguson, Veralto, Danaher Corporation, Ecolab и Roper Technologies. На долю топ-10 эмитентов приходится 60,1% портфеля.
По оценкам ЮНИСЕФ, 36 стран мира сталкиваются с чрезвычайно высоким дефицитом воды, поэтому спрос на услуги и технологии для сохранения и очистки воды в частных домах, на производственных объектах будет оставаться высоким в долгосрочной перспективе.
В 2023 году объем рынка систем водоснабжения и очистки сточных вод оценивался в $ 313,88 млрд и ожидается, что к 2032 году он достигнет $ 572,2 млрд, это подразумевает среднегодовой темп роста (CAGR) в период 2024–2032 гг. на уровне 6,95%.
Драйвером роста для акций компаний в портфеле Invesco Water Resources ETF выступает значительное увеличение инвестиций в водную инфраструктуру США, особенно в свете принятия масштабного инфраструктурного законопроекта и закона о снижении инфляции, стимулирующих модернизацию системы водоснабжения и рекультивацию земель. Вдобавок появление новых инициатив в водной инфраструктуре будет создавать новые возможности для компаний в наращении своих мощностей.
Ключевыми рисками мы видим рост издержек на фоне сохраняющегося инфляционного давления в США и, как следствие, высоких ставок, замедление темпов закупок оборудования ввиду потрясений в банковском секторе и ужесточения условий кредитования.
| PHO | Держать |
|---|---|
| Целевая цена 12 мес. | $ 64,6 |
| Текущая цена | $ 60,3 |
| Потенциал роста | 7,2% |
| ISIN | US46137V1420 |
| Стоимость чистых активов | $ 1,90 млрд |
| Акции в обращении | 32,06 млн |
| Управляющая компания | Invesco Powershares Capital Management |
| Плата за управление | 0,50% |
| Дата создания | 12.06.2005 |
| Отслеживаемый индекс | NASDAQ OMX US Water Index |
| Страна | США |
| Фондовая биржа | NASDAQ |
| Доходность ETF | |
| 1M | -2,66% |
| 3M | 16,84% |
| YTD | -2,66% |
| 12M | 9,64% |
| Топ-10 эмитентов | Доля в ETF |
| Ferguson | 8,38% |
| Veralto | 7,92% |
| Danaher Corporation | 7,70% |
| Ecolab | 7,66% |
| Roper Technologies | 7,53% |
| Waters Corporation | 4,36% |
| Core & Main | 4,29% |
| Pentair | 4,19% |
| Xylem | 4,04% |
| IDEX Corporation | 4,00% |
Описание ETF
Биржевой инвестиционный фонд Invesco Water Resources ETF отслеживает индекс NASDAQ OMX US Water Index, который включает в себя компании, производящие продукцию для сохранения и очистки воды в частных домах, а также на производственных объектах. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как обрабатывающая и электронная промышленность, коммунальное водоснабжение, очистительное оборудование, химическая промышленность, здравоохранение, потребительский сектор и т. д.
Invesco Water Resources ETF создан 12 июня 2005 года, управляющей компанией выступает Invesco Powershares Capital Management. Комиссия за управление составляет 0,50%. По состоянию на 31 января 2024 года стоимость чистых активов под управлением фонда равна $ 1,90 млрд (+5,8% г/г). В портфеле ETF представлены акции 40 эмитентов. В топ-5 входят компании Ferguson, Veralto, Danaher Corporation, Ecolab и Roper Technologies. На долю топ-10 эмитентов приходится 60,1% портфеля. Географическая аллокация фонда изменилась за год. Если раньше 98% инвестиций фонда было сосредоточено в американских компаниях, то на 31.12.2023 их доля снизилась до 85,8%, 12,6% сосредоточено в британских компаниях, оставшиеся 1,6% активов размещены в бумагах компаний Бразилии, Канады и Каймановых Островов.
Отраслевая структура фонда
| № п/п | Компания | Тикер | Вес в ETF, % | № п/п | Компания | Тикер | Вес в ETF, % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Ferguson | FERG.L | 8,38% | 6 | Waters Corporation | WAT | 4,36% |
| 2 | Veralto | VLTO | 7,92% | 7 | Core & Main | CNM | 4,29% |
| 3 | Danaher Corporation | DHR | 7,70% | 8 | Pentair | PNR | 4,19% |
| 4 | Ecolab | ECL | 7,66% | 9 | Xylem | XYL | 4,04% |
| 5 | Roper Technologies | ROP | 7,53% | 10 | IDEX Corporation | IEX | 4,00% |
Источник: Reuters
Факторы роста
- Доступ к чистой питьевой воде является одной из самых актуальных проблем в мире, поскольку во многих регионах водные ресурсы находятся под угрозой из-за изменения климата и загрязнения окружающей среды. По оценкам ЮНИСЕФ, 36 стран мира уже сталкиваются с чрезвычайно высоким дефицитом воды, поэтому спрос на услуги и технологии для сохранения и очистки воды в частных домах, а также на производственных объектах будет оставаться высоким в долгосрочной перспективе.
- Учитывая жизненно важную потребность мира в чистой воде и фактор отложенного из-за пандемии спроса на различные очистительные системы для утилизации и повторного использования загрязненных вод, в ближайшем будущем рынок систем водоснабжения и очистки сточных вод будет расти. В 2023 году объем рынка оценивался в $ 313,88 млрд. Ожидается, что к 2032 году он достигнет $ 572,2 млрд, это подразумевает среднегодовой темп роста (CAGR) в период 2024–2032 гг. на уровне 6,95%.
- Драйвером роста для акций компаний, входящих в состав Invesco Water Resources ETF, будет увеличение инвестиций в обновление водной инфраструктуры США посредством принятия законопроекта о развитии инфраструктуры объемом более $ 1 трлн и закона о снижении инфляции на сумму $ 369 млрд. В рамках программы предусмотрена модернизация систем питьевого и сточного водоснабжения, портовой инфраструктуры, рекультивация загрязненных и незанятых земель.
- В сентябре 2023 года сектор водоснабжения США призвал к полному финансированию в 2024 году государственного фонда Clean Water and Drinking Water State Revolving Funds (SRFs). Ведущие организации водного сектора, включая представителей коммунальных систем США, обратились к Конгрессу с просьбой выделить $ 3 млрд. В июле Комитет по ассигнованиям палаты представителей предложил значительно снизить финансирование фонда в 2024 финансовом году для сокращения расходов Агентства по охране окружающей среды (EPA). Сенаторы предложили оставить финансирование на прежнем уровне. Ассоциация городских водных агентств (AMWA), представляющая крупные водные системы, отметила, что Конгрессу необходимо достичь соглашения по финансированию в ближайшую осень.
- AMWA оценила стоимость удовлетворения потребности в безопасной питьевой воде в размере $ 625 млрд на следующие 20 лет. Ожидается, что потребности в финансировании инфраструктуры канализации и фильтрации воды будут расти.
- В 2024 году ожидается большое количество проектов по модернизации и расширению водной инфраструктуры в США. Благодаря Двухпартийному инфраструктурному закону (BIL) 2021 года Агентство по охране окружающей среды (EPA) будет распределять финансирование в размере $ 55 млрд между штатами и местными властями. Кроме того, в законе предусмотрено множество других средств для водных проектов. Среди крупных проектов — инвестиции $ 2,78 млрд для расширения водохранилища Пачеко в Калифорнии и инициатива Нью-Мексико по строительству заводов по обработке соленой воды, на которую планируется потратить $ 0,5 млрд. Эти инициативы могут создать многочисленные возможности для контрактов в самых разных областях.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста Invesco Water Resources ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 7,3%, что предполагает целевую цену на уровне $ 64,6. На основании этого мы присваиваем Invesco Water Resources ETF рейтинг «Держать».
| Эмитент | Апсайд | Вес | Вклад в потенциал ETF | Изменение прибыли, 2024 | Изменение выручки, 2024 | DY FY1 | P/E 1Y | Полная дох-ть, YTD, % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ferguson PLC | 2,37% | 8,38% | 0,20% | 0% | 1% | 1,60% | 19,7 | -0,6 |
| Veralto Corp | 4,76% | 7,92% | 0,38% | 5% | 3% | 0,12% | 24,8 | -6,6 |
| Danaher Corp | 5,35% | 7,70% | 0,41% | -5% | -11% | 0,42% | 32,5 | 6,5 |
| Ecolab Inc | 0,34% | 7,66% | 0,03% | 19% | 5% | 1,09% | 38,3 | 0,5 |
| Roper Technologies Inc | 8,62% | 7,53% | 0,65% | 8% | 13% | 0,55% | 29,9 | 1,0 |
| Waters Corp | -9,58% | 4,36% | -0,42% | 2% | 2% | 0,00% | 27,5 | -2,6 |
| Core & Main Inc | 11,51% | 4,29% | 0,49% | -2% | 2% | 0,00% | 18,1 | 4,3 |
| Pentair PLC | 11,07% | 4,19% | 0,46% | 13% | 3% | 1,24% | 17,5 | 1,9 |
| Xylem Inc | 10,90% | 4,04% | 0,44% | 21% | 15% | 1,16% | 30,9 | 0,9 |
| IDEX Corp | 0,13% | 4,00% | 0,01% | 2% | 2% | 1,12% | 27,0 | 2,0 |
| A O Smith Corp | 8,52% | 3,99% | 0,34% | 4% | 4% | 1,63% | 19,3 | -4,6 |
| Advanced Drainage Systems Inc | 10,33% | 3,95% | 0,41% | -5% | -8% | 0,41% | 22,8 | -4,0 |
| American Water Works Company Inc | 14,70% | 3,72% | 0,55% | 9% | 5% | 2,26% | 25,5 | -6,5 |
| Toro Co | 9,11% | 3,28% | 0,30% | 13% | 3% | 1,50% | 21,9 | -2,1 |
| AECOM | 15,25% | 3,15% | 0,48% | 17% | 9% | 0,52% | 20,2 | -2,1 |
| Essential Utilities Inc | 24,41% | 2,89% | 0,71% | 6% | 6% | 3,28% | 18,5 | -3,2 |
| Valmont Industries Inc | 20,61% | 2,25% | 0,46% | 1% | 1% | 1,05% | 15,2 | -2,4 |
| Остальные эмитенты (суммарно) | - | 16,69% | 1,36% | |||||
| Суммарный апсайд | 7,2% | |||||||
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Акции на фондовом рынке
Стоимость Invesco Water Resources ETF растет в среднем (CAGR) на 7,4% в период с 2005 по 2024 год При этом существенно выросли котировки в 2021 году (+39% г/г) после пандемийного 2020 года.
Биржевые цены ETF на фондовом рынке, $
В 1-м квартале 2023 года инструмент показывал доходность выше рыночной, но по итогам года ребазированная динамика показала, что ралли S&P 500 оказалось сильнее фонда вследствие неопределенности со ставками ФРС. Тем не менее доходность ETF осталась на высоком уровне, 19%, в то время как S&P 500 окреп на 24%.
Мы полагаем, что Invesco Water Resources ETF будет показывать доходность выше рынка в 2024 году из-за потенциального смягчения ставок в 2024 году и роста промышленности в США в 2024 году. По оценкам Refinitiv, увеличение прибыли в секторе промышленности в 2024 году может составить 9,9% г/г.
Ребазированная динамика доходности INVESCO WATER RESOURCES ETF и индекса S&P 500 с начала 2023 г.
Мы рассмотрели ребазированную динамику ключевых эмитентов в составе фонда. С начала 2023 года до текущего момента бумаги Ferguson (FERG) выросли на 49%, что возможно мотивировало фонд нарастить вес инвестиций в данном активе (с 8,25% на середину июня 2023 года до 8,38% на текущий момент). Также в существенном плюсе финишировали акции Ecolab (ECL), укрепившись на 34%. Тем не менее один из ключевых эмитентов Danaher Corporation (DHR) упал на 8%. С середины июня 2023 года к текущему моменту доля активов фонда в данном эмитенте упала на 0,11 п. п.
Ребазированная динамика доходности INVESCO WATER RESOURCES ETF, Ferguson, Ecolab и Danaher Corporation с начала 2023 г.
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике ETF после двухмесячного движения в рамках восходящего тренда бумаги фонда перешли в торговлю в рамках бокового коридора $ 58–61, формируя внутри него восходящий канал. Не исключается достижение уровня сопротивления на отметке $ 61 и продолжение движения в рамках восходящего канала.
Научитесь торговать внутри боковиков, посетите курс онлайн-курс «Первые шаги». Старт нового потока каждую неделю!
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.