Рост инфляционных ожиданий препятствует смягчению ДКП

Инфляционные ожидания населения усилились: удорожание бензина, продовольствия, рост налогов, в т.ч. утильсбора, сделали свое дело. В октябре инфляционные ожидания замерялись в начале месяца, когда в СМИ только началось обсуждение темы роста налогов, а машины и бензин только начали дорожать. За месяц к респондентам пришло осознание масштаба предстоящих изменений, что вылилось в повышении инфляционных ожиданий на 0,7 п. п. до 13,3% на год вперед.

Оценка

Мы считаем это краткосрочным всплеском, тем не менее среднесрочно он будет препятствовать ЦБ на пути смягчения денежно-кредитной политики. Инфляционные ожидания населения сейчас находятся на уровне прошлого года и соответствуют среднему за 12 месяцев. Показатель остается высоким. Снижение ожиданий до приемлемых уровней (вдвое ниже текущих значений) потребует времени и более высокой реальной ставки.

Ситуация для ЦБ осложняется и тем, что инфляционные ожидания предприятий тоже подросли, как и оптимизм. Возможно, это связано с формированием планов и бюджетов на следующий год. Погружаясь в этот процесс менеджмент склонен к завышению целей и приукрашиванию реальности, а находясь в этом процессе начинает жить этой своей реальностью.

Влияние

На текущем этапе сохраняем базовый прогноз по ставке 16% на конец текущего года и 12% на конец следующего. Но отмечаем, что пока у показателей разнонаправленная динамика, которая требует от ЦБ осторожных действий.