Рост финпоказателей “Сбера” ожидаемо замедляется, взгляд на акции банка остается позитивным
Сбер, ведущий российский кредитор, представил результаты деятельности по РСБУ за январь-ноябрь 2024 г. Чистая прибыль банка в прошлом месяце увеличилась на 1,6% г/г до 117,3 млрд руб., а по итогам 11 месяцев достигла 1,44 трлн руб. (+4,9% г/г), при рентабельности капитала (ROE) на уровне 23,7%.
Чистый процентный доход банка за январь-ноябрь этого года поднялся на 12,7% г/г до 2,38 трлн руб. на фоне увеличения объема кредитного портфеля. Чистый комиссионный доход повысился на 6,1% г/г до 674,1 млрд руб. Операционные расходы за 11 месяцев выросли на 16,8% г/г до 868 млрд руб., при этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) составило 26,1%. Расходы на резервирование повысились на 22,4% г/г до 713,3 млрд руб., в том числе на фоне ослабления рубля, при стоимости риска 1,4%.
Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец ноября равнялся 28,1 трлн руб., увеличившись на 20,7% с начала текущего года и на 2,4% за прошлый месяц. Розничный портфель за 11 месяцев вырос на 12,5% до 17,5 трлн руб., в том числе лишь на 0,5% за ноябрь. Ипотечный портфель в ноябре увеличился всего на 0,6% м/м, до 11 трлн руб., на фоне снижения объема выдач до 168 млрд руб. (против 206 млрд руб. в октябре), а портфель потребительских кредитов просел на 2,1% м/м до 4 трлн руб. из-за высоких ставок и ограничительных мер регулятора. Качество кредитного портфеля между тем остается достаточно стабильным: доля просроченной задолженности в конце ноября равнялась 2,2%, увеличившись за месяц на 0,1 п.п.
Средства юрлиц в Сбере с начала года подскочили на 25,3% до 13,6 трлн руб., а средства физлиц выросли на 18,8% до 26,9 трлн руб. на фоне высоких ставок по срочным вкладам. Нормативы достаточности капитала банка (10,6% для базового капитала и 11,8% для общего капитала) улучшились за ноябрь и заметно превышают минимальные регуляторные уровни.
Ноябрьские финпоказатели Сбера мы оцениваем в целом нейтрально, учитывая нынешнюю сложную операционную среду, связанную с высокими процентными ставками и ужесточением регулирования розничного сегмента. Темпы роста кредитования и доходов по основным направлениям деятельности банка продолжают замедляться, при этом увеличиваются расходы на кредитный риск. Тем не менее Сберу пока удается демонстрировать позитивную динамику чистой прибыли при неплохих показателях ROE и операционной эффективности. Мы по-прежнему ожидаем, что по итогам всего 2024 г. банк заработает несколько больше 1,6 трлн руб. прибыли по МСФО и выплатит рекордные дивиденды.
Мы сохраняем среднесрочный позитивный взгляд на Сбер и подтверждаем целевую цену 356,5 руб. для АО и АП банка, а также рейтинги «Покупать» для данных бумаг.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.12.2024.