Рост финансовых показателей "НОВАТЭКа" во многом обеспечил слабый рубль

НОВАТЭК опубликовал сокращенные финансовые результаты за 2024 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Ниже представлены ключевые моменты отчетности в сравнении с показателями за 2023 г.

• Выручка выросла на 3% до $16,7 млрд. Это на 1% выше нашего прогноза и на 2% выше рыночного консенсуса.
• Нормализованная EBITDA увеличилась на 4% до $10,9 млрд — на 8% ниже нашего прогноза, на 3% выше ожиданий рынка.
• Чистая прибыль снизилась на 2% до $5,3 млрд, что на 11% ниже наших прогнозов и на 7% хуже консенсуса.

Рост финансовых показателей в 2024 г. во многом обеспечил слабый рубль. В долларах США выручка и нормализованная EBITDA выросла несильно, а чистая прибыль и вовсе снизилась, не дотянув до ожиданий рынка. В целом мы считаем результаты смешанными, но не стоит забывать про давление санкций. 

Влияние: Смешанные результаты — санкции мешают росту. В 2024 г. НОВАТЭК сохранил объемы продаж газа и жидких углеводородов на уровне 2023 г., поэтому мы ожидали, что выручка будет примерно такой же, как и в предыдущем году. Вместе с тем мы EBITDA и чистая прибыль оказалась ниже наших прогнозов — судя по всему, санкции давят на маржинальность бизнеса сильнее, чем мы считали. Показатели прилично выросли в рублях, но в долларах оказались на уровне 2023 г. из-за слабости рубля в 2024 г. Чистый долг вырос в 14 раз, но не видим здесь причины для беспокойства — в масштабах бизнеса долг по-прежнему небольшой.

Оценка: По-прежнему смотрим позитивно. У НОВАТЭКа высокий потенциал роста производства, но его ограничивают санкции. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на бумагу и целевую цену 1400 руб. за акцию.