Рост экономики Китая в этом году может составить 4-4,5%
Начало года было относительно неплохим для китайской экономики – в I квартале 2025 г. рост ВВП остался на уровне IV квартала 2024 г. и составил 5,4% (г/г), превысив ожидания рынка (5,1%). В марте ускорился рост розничных продаж - до 5,9% (г/г) (максимум с декабря прошлого года) после роста на 4,0% в январе-феврале, в то время как рост промышленного производства ускорился до 7,7% (максимум с июня 2021 г.) с 5,9% в первые два месяца. В марте Китай резко ускорил рост экспорта (12,4% г/г), по-видимому, реагируя на начало тарифной войны, начатой США. Однако рынок жилья остается «слабым звеном» - инвестиции в недвижимость упали на 9,9% (г/г) за первые три месяца. Индикатором ослабленного потребительского спроса считается и дефляция.
Однако несколько раундов повышений тарифов со стороны США, в результате которых пошлины для Китая были повышены до 145% (для ряда товаров электроники были установлены исключения и ставка тарифа пока составляет 20%), грозит сократить экспорт из Китая в США на десятки процентов. С другой стороны, Китай ввел тариф для американского импорта также трехзначный 125%, и в последние дни, судя по информации в СМИ, «тихо» вывел из-под его действия часть продукции.
В силу сложных производственных цепочек, высокие пошлины США и Китая наносят «двойной удар» по международному бизнесу. Как сообщалось в Financial Times, работающие в Китае иностранные компании оказались под угрозой дважды попасть под удар торговых пошлин — один раз при импорте материала из США, а второй раз при экспорте в США готовой продукции.
На этом фоне прогнозы роста китайской экономики пересматриваются в сторону снижения. Так, на прошлой неделе МВФ снизил прогноз экономического роста Китая на 2025 г. до 4,0% (-0,6 п.п. к январскому прогнозу) и на 2026 г. также до 4% (-0,5 п. п. к январскому прогнозу). Между тем, власти Китая установили целевой рост ВВП на этот год на уровне 5%, как и в прошлом году.
Некоторую надежду дают заявления высшего руководства США. Так, на прошлой неделе президент США Трамп признал, что введенная им 145% пошлина слишком высока, пообещав снизить их и добиться торгового соглашения с Пекином. Министр финансов США С. Бессент заявил, что у США есть возможность заключить масштабное соглашение с Китаем в сфере торговли. Однако со стороны Китая пока, по крайней мере, официально, нет признаков намерения сделать первый шаг к началу переговоров. По мнению китайской стороны, США должны проявить «уважение» по отношению к Китаю.
Китайские власти активно ищут способы компенсации внешнего давления за счет стимулирования внутреннего спроса и диверсификации направлений международной торговли. Еще в марте на сессии Всекитайского собрания народных представителей были приняты следующие установки: Дефицит бюджета планируется около 4% ВВП, что является максимальным значением за 3 десятилетия. Ранее плановый дефицит бюджета составлял 3% ВВП. Теперь руководство страны намерено "придерживаться более проактивной налогово-бюджетной политики" для стимулирования роста экономики. Также планируется размещение специальных облигаций местных органов власти на сумму 4,4 трлн юаней (2024 г 3,9 трлн юаней) для инвестиций в инфраструктуру и иные отрасли. Планируется также размещение специальных государственных сверхдлинных бондов на 1,3 трлн юаней (2024 г 1 трлн юаней), причем 300 млрд юаней (2024 г.: 150 млрд юаней) из общей суммы пойдет на субсидирование потребительских расходов через недавно расширенную схему trade-in (для электромобилей, бытовой техники и других товаров). Расширен ассортимент трейд-ин, чтобы увеличить расходы на дорогостоящие потребительские товары. Отдельно Пекин планирует привлечь 500 млрд юаней для рекапитализации крупных государственных банков.
Руководство Китая обещает подготовить чрезвычайный план защиты экономики от усиливающихся внешних шоков на фоне эскалации торгового спора с США. На прошедшем недавно заседании Политбюро было сказано, что власти намерены разработать новые инструменты денежно-кредитной политики (ДКП) и финансовые механизмы для поддержки технологического сектора, потребительских расходов и торговли. Отмечается необходимость большего высвобождения ликвидности в банковском секторе "при необходимости" и "тщательного выбора времени" для снижения процентных ставок. Глава Народного банка Китая (НБК, Центробанк страны) Пань Гуншэн заявил недавно, что КНР будет придерживаться умеренно мягкой денежно-кредитной политики для поддержки экономики страны.
Мы ожидаем, что рост экономики Китая в этом году составит 4-4,5%. Надеемся на некоторое урегулирование тарифных споров между США и Китаем. Более устойчивыми к тарифам могут быть такие отрасли китайской экономики, как сельское хозяйство, оборона (планируется очередное увеличение расходов на 7,2%), ИИ (китайский разработчик AI DeepSeek представил продукт с возможностями, сопоставимыми с ведущими американскими технологических лидерами, но на менее мощных чипах и со стоимостью кратно ниже), внутреннее потребление.