Рост акций "второго эшелона" с начала года существенно превзошел динамику индекса РТС

Российский рынок акций: подготовка к традиционной майской коррекции или временная передышка для продолжения роста? Сегодняшнее начало торгов на российском рынке акций, при умеренно позитивной внешней конъюнктуре, обусловленной умеренным приростом американского рынка в ходе вчерашней торговой сессии, стабилизацией цен на нефтяные фьючерсы при нейтральной динамике торгов в Азии, прошло предсказуемо оптимистично, примерно на 0,5% выше вчерашнего закрытия. В дальнейшем, под воздействием умеренно положительной динамики на европейских фондовых площадках, а также фьючерсов на американские индексы большая часть российских фишек ускорила темпы роста, планомерно укрепляясь на протяжении всей торговой сессии. На 18:20 мск основные индикаторы российского рынка, индексы ММВБ и РТС, находятся уверенно в положительной территории. Индекс РТС за счет очередного ослабления доллара США после незначительного отскока выглядит несколько хуже индекса ММВБ, прибавляя 1,14% (1601,52 п). Рублевый индекс ММВБ при этом растет на 1,43%, а его значение в данные минуты составляет 1464,27 п. Торги за океаном сегодня начали торговую сессию также ростом основных индексов. В данные минуты значение индекса Dow Jones составляет 11161 п, и он находится плюсе на 0,27%, а индикатор широкого рынка S&P500 прибавляет в стоимости чуть меньше, 0,15% (1210,67 п.). Котировки нефтяных фьючерсов, закрепившись вблизи отметки 85 долл/баррель, демонстрируют достаточно интересную динамику. Европейский сорт нефти Brent после обновления максимальных значений выше отметки 87 долл/баррель, по-прежнему, находится выше 85 долл. Его значение на данный момент составляет 86,24 долл/баррель. А американский Light Sweet продолжает демонстрировать существенно более сдержанную динамику, опустившись ниже отметки 85 долл/баррель еще на прошлой неделе. Его значение на данный момент составляет 83,93 долл/баррель. Данный процесс свидетельствует о слабости позиций на рынке нефти за океаном, что может подтолкнуть ключевых игроков финансовго рынка к игре на понижение на рынке нефти. Что касается котировок российских "голубых фишек", то на 18:30 мск основные российские наиболее ликвидные акции демонстрируют положительную динамику с различной величиной темпов роста. Акции "Лукойла" прибавляют 1,08% (1700,35 руб), "Газпрома" 2,20% (174,49 руб), "ВТБ" 1,42% (0,0785 руб), "Роснефти" 1,20% (241,33 руб), "Сургутнефтегаза" 1,1% (29,116 руб), "РусГидро" 4,2% (1,688 руб). В отрицательной зоне сегодня находятся только акции "Сбербанка", теряющие 0,34%. В стратегическом плане российский фондовый рынок уже не выглядит дешевым. P/E индекса РТС без учета нефтегазового сектора для 2010 г составляет более 15, что выше исторических значений. Также, дисконт по данному мультипликатору относительно развитых рынков, а также стран БРИК существенно сократился, также ниже среднестатистических значений. С учетом резкого роста фондового рынка России, с лета 2009 г. индекс РТС удвоился, мы считаем, что рынок вполне адекватно оценен на текущих уровнях и не исключаем образование коррекции непосредственно сразу после завершения сезона "отсечек" к майским праздникам (на данный момент завершены отсечки по 80% российских эмитентов). Среди негативных факторов прошедшей недели, оказывавших существенное негативное воздействие на динамику рынка, стоит отметить публикацию цифр бюджетного дефицита Греции, который составил более 14% и превзошел даже наиболее пессимистичные оценки. Также, важное воздействие на характер динамики рынков оказал транспортный коллапс в Европе, связанный с извержением вулкана в Исландии. Убытки экономике еврозоны еще предстоит подсчитать, но они не ограничиваются исключительно остановкой пассажирского воздушного сообщения. Многие корпорации в наукоемких областях и розничной торговли ощущали существенный дефицит снабжения и также понесли ощутимые убытки. Еще одним фактором давления на рынок и, возможно, даже одним из самых основных стали нападки Комиссии по Ценным Бумагам США на один из авторитетнейших и крупнейших в мире инвестиционных банков Goldman Suchs с обвинениями в злоупотреблением рыночного положения и манипуляции ценами. Однако вторая половина недели ознаменовалась очень успешными результатами размещения российских еврооблигаций, когда их доходность оказалась ниже прогнозной, а спрос в рамках аукциона по размещению более чем в 10 раз превзошел предложение. В итоге, к концу недели участники рынка смогли вздохнуть с облегчением. Несмотря на провальное движение вниз на протяжении всей недели, пятница ознаменовалась уверенным отскоком относительно минимальных значений, что вселяет оптимизм для динамики торгов на следующие 5 торговых дней. В данных условиях, мы отмечаем, что на российском рынке акций все большее значение будет приобретать избирательность. По всей видимости, активная фаза роста фондового рынка широким фронтом недооцененных с точки зрения фундаментального подхода эмитентов, закончилась. Теперь, и это подтверждается динамикой акций отдельно взятых эмитентов, все большее значение приобретает наличие отдельных инвестиционных идей. Основные возможные точки продолжения роста российского фондового рынка мы видим, в основном, в секторе акций компаний второго эшелона. В данном сегменте мы, по-прежнему, сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы акций компаний малой и средней капитализации со стабильной бизнес-моделью и низкой долговой нагрузкой. Традиционно, мы особенно отмечаем акции с наивысшим, на наш взгляд, потенциалом роста на горизонте 1-2 лет: "Мостотрест", "Ашинский Металлургический Завод", "ОГК-2", "МРСК Юга", "ММК", "Аммофос", префы "Ростелекома", "Акрон", префы "Татнефти", "Аэрофлот", "Южуралникель", "Транссигналстрой", "Уралэлектромедь" и "НМТП". Возможное временное снижение котировок акций данных компаний мы рассматриваем как удобный повод для возобновления долгосрочных покупок. Стоит отметить, что наши ожидания по сектору акций второго эшелона оправдались и на уходящей неделе. Сегмент продемонстрировал динамику значительно лучше рынка, продемонстрировав удивительную стойкость в условиях резкого снижения котировок "голубых фишек" в ходе торгов за последнюю неделю. Рост акций второго эшелона (индекса РТС-2) с начала года существенно превзошел динамику индекса РТС, и данная тенедция все продолжает укрепляться. На наш взгляд, она является дополнительным подтверждением большей привлекательности сегмента акций второго эшелона относительно сегмента "голубых фишек" в данной рыночной ситуации.