Рост акций "второго эшелона" на снижающемся рынке является индикатором хорошего положения дел на биржах РФ в среднесрочной перспективе

Российский фондовый рынок в зоне турбулентности Сегодняшнее начало торгов на российском рынке акций, при негативной внешней конъюнктуре, обусловленном повышением дисконтной ставки ФРС США, прошло предсказуемо негативно, примерно на 1,5% ниже вчерашнего закрытия. Однако в дальнейшем, синхронно с открытием европейских фондовых площадок большая часть российских фишек устремилась закрывать разрыв вниз, образованный на открытии. На 12:30 мск основные индикаторы российского рынка, индексы ММВБ и РТС, торгуются уже в незначительной отрицательной зоне. Индекс РТС на фоне усиления давления на рубль американского доллара выглядит ощутимо хуже индекса ММВБ, теряя 0,84% (1399 п). Рублевый индекс ММВБ при этом снижается немногим меньше, на 0,73% (1329 п.). Динамика контрактов на разницу по основным американским индексам, являющаяся индикатором настроений участников рынка на открытии, уже не обещает масштабного разрыва вниз. Постепенно рынок начинает переваривать повышение дисконтной ставки ФРС США. Несмотря на паническую реакцию фьючерсных рынок на данное событие, постепенно рынки начинают восстанавливаться, не считая эту новость однозначно негативным сигналом. В данный момент контрак на разницу по Dow уже уверенно закрепился выше отметки 10 300 п. Его значение на данный момент составляет уже 10330 п, что сулит снижение на открытии американского рынка всего в 0,7%. Напомню, что вчера уже после закрытия американского рынка, в 00:30 мск глава ФРС США Бен Бернанке объявил о повышении дисконтной ставки с 0,5% до 0,75%. Дисконтная ставка ФРС в США является своего рода кредитным окном, которое используется для сверх-лимитного, резервного кредитования коммерческих банков со стороны ФРС. С учетом хорошего положения дел с ликвидностью в банковском секторе на данный момент, изменение дисконтной ставки само по себе не несет большой смысловой нагрузки и никак не сказывается на стоимости кредитных ресурсов. По всей видимости, ФРС подготавливает почву для повышения основной учетной ставки. На наш взгляд, вероятность скорейшего повышения учетной ставки существенно повышается после вчерашних действий. Факт повышения учетной ставки ФРС, по всей видимости, может вызвать отток части наиболее спекулятивного капитала с финансовых рынков за счет удорожания кредитных ресурсов. Однако, данное воздействие, по всей видимости, будет носить лишь исключительно краткосрочный характер. Дело в том, что ФРС будет повышать учетную ставку только при наличии уверенных сигналов из реального сектора экономики, свидетельствующих о стабильных темпах экономического роста, стабилизации ситуации на рынке кредитования, розничного потребления, безработицы и рынке жилья. Как показывает практика, циклы повышения учетных ставок ФРС совпадают с мощными растущими трендами на фондовых рынках, что объясняется притоком средств стратегических долгосрочных инвесторов в условиях нормализации ситуации в реальном секторе экономики. Котировки нефтяных фьючерсов практически никак не отреагировали на вчерашние события, продолжая демонстрировать впечатляющую динамику восстановления к уровням середины января.. Текущие значения фьючерсов на "черное золото" с ближайшей экспирацией, по Brent-у и WTI составляют, соответственно, уже 76,72 долл/баррель и 78,11 долл/баррель, что примерно соответствует уровням на вчерашнем закрытии российского рынка. Что касается котировок российских "голубых фишек", то на 12:45 мск основные российские наиболее ликвидные акции демонстрируют умеренно негативную динамику. Акции "ГМК Норильский Никель" теряют -1,3% (4559 руб), "Роснефти" -0,59% (227,85 руб), "ВТБ" -1,23% (0,0721 руб), Газпром -0,24% (167,97 руб). Предсказуемо хуже рынка сегодня выглядит банковский сектор: обыкновенные акции "Сбербанка" теряют 2,82% (77,65 руб), а префы - 1,85% (63,65 руб). Уже в положительной зоне торгуется российская нефтянка: акции "Лукойла" прибавляют 0,52% (1572 руб), а "Сургутнефтегаза" 1,26% (24,76 руб). Несмотря на некоторую стабилизацию ситуации за уходящую неделю, угроза продолжения коррекции на российском рынке выглядит более чем реальной. В данный момент рынок уже закрепился ниже границы среднесрочного растущего тренда, который формировался на российском рынке с июня 2009 г. Сейчас возможно образование бокового коридора в границах 1300 на 1370 пп. По индексу ММВБ, однако вероятность краткосрочного выхода вниз и продолжения коррекции выглядит реальной. Сейчас мы рекомендуем сохранять денежную позицию по сегменту "голубых фишек", воздержавшись на некоторый срок от их покупки. Что касается акций компаний второго эшелона, то в данном сегменте мы, по-прежнему, являемся оптимистами и сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы акций компаний малой и средней капитализации со стабильной бизнес-моделью и низкой долговой нагрузкой и рекомендуем использовать коррекцию для формирования долгосрочных позиций по акциям данных эмитентов. Традиционно, мы особенно отмечаем акции с наивысшим, на наш взгляд, потенциалом роста на горизонте 1-2 лет: "Мостотрест", "Ашинский Металлургический Завод", "ОГК-2", "МРСК Юга", "Северсталь", "Аммофос", префы "Транснефти", "Челябинский Цинковый Завод", префы "Ростелекома", префы "Апатита", "Белон", префы "Татнефти", "Аэрофлот" и "Аммофос". Возможное временное снижение котировок акций данных компаний мы рассматриваем как удобный повод для возобновления долгосрочных покупок. Стоит отметить, что наши ожидания по сектору акций второго эшелона оправдываются. Несмотря на продолжение коррекции в целом по российскому рынку, сегмент второго эшелона демонстрирует уверенные темпы роста. Так за прошедшую неделю привилегированные акции "Апатита" прибавили порядка 15%, "Белон" в районе 10%, "Аммофос" 12%. Рост второго эшелона на снижающемся рынке, на наш взгляд, является мощным индикатором хорошего положения дел на российском рынке в среднесрочной перспективе.